宏观点评报告：外储充足 压力仍在

　　事件：2017 年1 月我国外汇储备余额29,982.04 亿美元，前值30，105.17亿美元。SDR 计价口径1 月外汇储备22,064.63 亿SDR，前值22，394.15亿SDR。
　　点评：
　　外汇储备仍相当安全：2017 年1 月我国外汇储备余额为29,982.04 亿美元，较上月减少123.13 亿美元，连续第7 个月出现下降，但相较上月410.81 亿的降幅明显减小。虽然目前的外汇储备余额已经下降至2011 年3 月以来的最低值，但总体来看降幅明显收窄，且总量仍保持在相当安全的水平。而市场此前预期的“保3”情况也未出现，也展现了监管层的信心。
　　SDR 口径降速明显：按照SDR 口径统计的数据显示，外汇储备从22,394.15 亿SDR 下降至22,064.63 亿SDR，减少329.52 亿SDR，连续第3 个月出现下降，且下降幅度较12 月明显扩大。由于美元汇率近期由强转衰，外汇储备美元口径与SDR 口径统计出现的明显偏差，说明实际外汇储备下降的幅度大于名义下降幅度。近期随着人民币兑美元汇率的不断变化，外汇储备的变动额也在一定程度上受到汇率的影响，从SDR 口径上可以看出，外汇流出的压力持续存在。
　　人民币走弱或提升外汇流出压力：随着去年底美联储加息落地，及欧盟、日本等经济体表现出的货币政策偏紧缩的态度，近期人民币兑各主要货币汇率均出现了不同程度的下跌，年初以来CFETS 人民币指数出现了一定幅度的下跌，体现出人民币出现了由单纯的对美元贬值，变为对各货币均发生贬值的情况。而伴随美联储连续加息预期的增强，以及日、欧央行量化宽松规模的缩减，人民币汇率存在进一步下跌的可能，外汇流出的压力持续存在。
　　风险提示：持续贬值加大资本外流压力；流动性紧张；美联储加息超预期。