基于行业利润率变动的分析：人民币贬值对行业影响几何?

人民币贬值对行业利润的影响至少有“数量”与“价格”两个渠道。其中,“价格”渠道主要是指,在进出口实物量与美元价格不变的情况下,人民币贬值一方面导致等量出口获得更多的人民币收益,另一方面导致等量进口付出更多的人民币成本。 通过构建汇率影响系数,可考察行业利润率的变动幅度与汇率变动幅度大致的关系。利用2012年139部门的投入产出表数据,可计算得到93个工业行业的汇率影响系数,进而考察人民币贬值对行业利润率的影响程度。 结果显示,纺织服装等劳动密集型企业与机械设备业可能是人民币贬值受益较大的行业,这些行业基本是出口依赖度非常高的行业;而一些上游加工行业进口依赖度普遍较高,因人民币贬值利润受损的程度相对更大。计算机、仪器仪表、视听设备与电子元器件等行业属于典型的“两头在外”行业,其中计算机出口依赖度显著高于进口依赖度,人民币贬值的影响偏正面;仪器仪表、视听设备与电子元器件行业进口依赖度与出口依赖度并无明显差距,人民币贬值的影响偏中性。