吴幼珉:外汇管控福祸相依 金融市场或有波动

我国近日实行了新一轮的资本管制措施。而此前,由于人民币贬值,离岸人民币资资金池收缩,银根紧絀。近日,香港的汇丰和中国银行都分别调高了人民币定期存款的利息,中国银行的3个月定期存款可达年息3.9%,即可见一斑。
　　那资本管制措施实施后,香港的离岸人民币隔夜拆息在1月5日飆升。拆息高企继而触发人民币沽盘的平仓,离岸人民币汇率曾见1美元兑6.7836元人民币,比开年的6.9895抽升了接近3%。离岸人民币市场的大幅波动反映前些时候市场上沽空活跃,新资本管制措施应运而生;而在离岸人民币市场,国家队却实力雄厚,这一轮的人民币空仓活动因而会暂告一段时间。
　　看眼前,离岸人民币汇率应在6.78-6.85之间有支持力,恐怕跌穿7的概率会不高。
　　惟特朗普1月20日将宣誓任美国总统;28日为我国春节。特朗普针对我国的保护主义措施会有短期影响,也有中长期的影响。短期而言,是次的“挾仓”对春节前的投机活动有警示作用;春节期间却仍然可能出现波动,但情况现在仍难以预测。中长期而言,人民币走势将有我国出口和外汇准备而定,现价位的人民币在今年内却仍可能偏软。
　　我国的新资本管制包括加强国企等的外汇管理,或许还涉及强制结汇等,措施会影响我国在海外的一些直接投资,主要是指某些资产收购项目;但对“一带一路”的基建相关项目的影响则会较小。
　　在香港,由于前述的离岸人民币市场波动,港交所的美元兑人民币期货合约交易量在1月5日大增至2万多张,合约金额超过20亿美元,破了历史纪录。日后,港交所更会推出人民币期权等新的产品。
　　恒生指数连续多日拾级而上,开始两三天的升势可以用技术反弹来解释;而近日恒指已经处于20天保利加通道的上半部,笔者认为眼前人民币汇率的反弹对H股和恒指都是利好的。然而,美国的道琼斯指数近日处于较高程度的不稳定状态,若然在未来几天道指出现较大幅度的波动,对港股会产生一定的影响。
　　此外,我国的资本管制措施也包括禁止内地居民利用购汇在境外买房、证券投资,或购买有分红性质的人寿保险等。与此同时,内地与香港未来也将签订协定,交换财务帐户资料,介时香港税局会把内地人在港开立的帐户详情交给内地当局;两地也会进一步配合相关管制措施的推行。
　　估计今年金融市场的波动会较大,人民币汇率和资本市场等都不能幸免;那也会使得“有人欢喜有人愁”。