外管局改进个人购汇信息申报管理点评：个人购汇监管和惩罚加强 更强调用途的合理合法

结论或者投资建议: 个人购汇并无新政。当前居民购汇规则唯一变化是在购汇时需填写《个人购汇申请书》,申报购汇用途和用汇时间,并做真实性承诺。根据我们实际操作调查发现,市场担心的个人5万美元购汇额度以及个人因旅游、留学等合理需求进行购汇的难度或者流程时间均并无变化。 个人购汇监管和惩罚加强,更强调用途的合理合法。《申请书》强调居民购汇不得用于境外买房、证券投资、购买投资型保险等用途,违者当年和随后两年内不再享有个人便利化额度。根据当前的《个人外汇管理办法实施细则》,个人必须通过银行、基金管理公司等合格境内机构投资者进行海外证券投资。因此,目前更多是加强个人购汇的事中监管和事后核查,并对相关的违法违规行为加强处罚力度。 有助于防范违法资金和投机热钱集中外流对境内流动性的冲击。近年来在人民币贬值背景下,1月份换汇额度刷新造成居民换汇和企业债务重整的高峰,部分违法资金和投机热钱也趁机外流。当前监管措施针对性加强管控,有助于防范资本集中外流的风险。短期看,春节前由于美元保持高位、换汇额度刷新、居民节假日出游等因素,汇率和外储仍将面临较大压力,而节后压力有望缓解。 跨境资本流动监管趋严是大方向。2016年11月以来,对于对外直接投资、大额对外支付、人民币贷款等方面的监管措施持续升级。我们认为,这些措施更多是针对洗钱、地下钱庄、投机热钱等违法违规行为,对企业和个人正常的用汇需求并未收紧限制,因此严格意义上并非资本管制,而是加强监管。这与推进资本项目开放也并不矛盾,根据国际经验,越是开放越需要严格的监管来堵漏洞,防范违法违规行为带来的风险。 加强比特币监管势在必行。今日比特币突破1000美元关口,创下三年来新高。目前国内比特币交易尚属于灰色地带,虽然操作上有一定难度和风险,但理论上可以通过境内买、境外卖绕过额度限制和监管审查变相实现“换汇”。由于比特币在我国不被认定为货币,同时其交易具有门槛低、额度大、速度快等特征,导致相关监管一直处于非常被动的局面,未来比特币交易的监管加强是必然趋势。