强势美元忧思录

　　特朗普上台后，美元将强势归来。日趋强劲的美元对世界经济非常不利，霸气的美元傲视一切：我们的货币，你们的世界！
　　美元前周经历了史上最快的一次上涨，目前美元相较2011年的低价位上涨了40%。新兴市场货币对美元近日也跌至谷底。人民币对美元已跌至2008年以来的最低水平，印度卢比对美元已达历史最低点，其他亚洲国家的货币跌幅均超过1997年金融危机爆发以来的最大跌幅。
　　美元近来一直处于升值的态势，此次飙升源于特朗普胜选以来投资者对特朗普即将推出的一系列扩张性的财政政策的期待。投资者大笔资金下注特朗普将减税，并将加大在公共基础设施的投资。在这些政策的推动下，美联储将尽快加息。美国十年期国债收益率已从大选当晚的1.7%升至2.3%。在高收益的趋动下，更多的资金从境外回流美国。
　　作为世界上最大的经济体，美国经济强劲复苏并不是一件坏事，强势美元对全球经济及美国国内自身经济也并不是一件好事。历史上也曾出现过相似的情况。在里根总统首个任期，当时也是扩大财政赤字，美元猛涨，之后给经济造成的影响不小。而此次问题更复杂，虽然美国经济在全球经济中的比重已不如前，但是全球金融和信贷市场的规模较之前已呈爆炸式增长，美元作为交易和储值货币的霸主地位仍然无可撼动。2014年的一项估算表明，事实上的美元区（包括美国和货币盯住美元的国家）可能占世界人口的60%及全球GDP的60%。强势美元对世界及美国经济非常危险。
　　危险已经出现在那些拥有大量美元债务的国家，如巴西、智利、土耳其，这些国家货币贬值绝非偶然。在低利率时代，美元债务在境外颇受欢迎，许多国家的公司大量购买以美元计价的债券，根据央行官员交流平台国际清算银行的数据，截至去年，这类美元债务已达近10万亿，其中三分之一在新兴市场。当美元升值时，偿还这些债务的成本增加，直接影响的是借债人。不过，它还间接地影响到所在国家的资本价格。低利率时，大量资金涌入这些国家推高了当地资产价格，但当强势美元出现时，资金开始逆转回流，导致这些国家资产价格出现下跌，货币贬值在所难免。
　　强势美元的另一个危险是对美国经济的潜在威协。强势本币会挤压出口，刺激进口，造成巨额贸易赤字。里根时期就是因为赤字巨大而引发贸易保护主义。特朗普之前更倾向于贸易保护，如果赤字继续扩大，很可能促使他将贸易保护主义付诸行动，后果可想而知。
　　投资者们看好目前这种貌似强势复苏的景象，美国股市已然在反弹，牛市已在期待中。不过，全球经济依然处于疲态，美国人不能太傲慢，强势美元只能让全球经济更加虚弱。