美元步入强势上涨周期

　　美联储上周公布的11月份货币政策会议纪要显示，多数美联储官员认为合适的加息时机将很快到来，暗示美联储12月再次加息已是板上钉钉，美债收益率大幅上升，美元指数创下多年来新高。由于市场预期特朗普新政可能会推升美国通胀压力和促使美联储更快加息，未来两年美元有望延续强势上涨周期。
　　在本月初的货币政策例会上，美联储官员普遍认为再次加息的理由继续增多，但最终决定维持联邦基金利率不变，以等待进一步证据表明美国通胀和就业继续朝着美联储的目标靠近。此后公布的经济数据显示美国整体经济继续走强，基本满足了美联储进一步加息的条件。
　　受美联储加息预期升温影响，美元指数已连续三周上涨，一度创下13年多来新高，目前仍稳定在100点关口之上。美国当选总统特朗普的政策取向也为美元持续上涨提供了动力。特朗普承诺上任后将出台大规模减税和基础设施投资计划，并鼓励美国企业将海外资金汇回国内，市场预期这将推升美国通胀压力并促使大量资金回流美国，在美国接近充分就业的背景下，美联储可能也需要以更快速度加息来抑制通胀。
　　国际金融业协会认为，目前市场对于美联储12月加息已有充分预期，但对于2017年后的加息节奏仍预估不足，低估美联储加息力度可能是明年全球金融市场面临的重要风险。该协会警告，如果明年美国通胀压力快速上升，市场将被迫迅速调整对美联储加息的预期，进而将导致美国国债收益率大幅上升、美元大幅走强和新兴经济体借贷成本上升。
　　华尔街著名对冲基金Bridgewater Associates创始人雷·达里奥指出，特朗普新政会带来更具扩张性的财政政策，更高的经济增长、通胀压力和国债收益率，因此美联储的货币政策将日趋紧缩。他认为，与世界其他地区相比，美国相对强劲的经济增长和相对收紧的货币政策会令美元进入强势上涨阶段。自美国总统选举结束以来，美元已上涨约3.5％。
　　分析人士指出，根据美联储的美元贸易加权指数判断，以往的美元强势阶段通常会持续7年左右，现在这波美元上涨行情始于2011年中，平均每年上涨4％，预计将持续到2018年。
　　伴随美元走强，本月以来欧元、日元、韩元、墨西哥比索、南非兰特、巴西雷亚尔等全球主要货币对美元汇率几乎全线下滑。近期人民币对美元也有所贬值，但与大多数非美货币相比幅度较小。中国人民银行副行长易纲日前表示，人民币在全球货币体系中仍表现出稳定强势货币特征。
　　国际金融业协会指出，新兴市场货币对美国利率变动越来越敏感，但不同国家货币表现差异较大。其中，巴西、墨西哥、南非、土耳其等拥有大量外部融资需求的国家面临很大的本币贬值压力，而印度、印尼等经济增长强劲国家的货币表现更好。
　　该协会还表示，伴随美国利率上升和新兴市场货币贬值，国际资本将从新兴市场回流美国，新兴经济体的降息空间将进一步缩小，一些经济体甚至不得不收紧货币政策、追随美国上调利率来稳定汇率，但融资成本的大幅上涨将加重这些经济体企业的偿债负担。截至今年上半年，新兴经济体非金融机构企业的总债务达到26万亿美元，占新兴经济体整体国内生产总值的102％，偿债负担加重将给企业盈利和经济增长带来新的挑战。