美日Libor利差扩大 套息交易助涨美元

最新统计显示,3个月美元Libor与日元Libor之间的利差已扩大至2008年底以来的最高水平。高息差和美元继续升值的预期刺激套息交易趋于活跃,为美元及美元计价的风险资产进一步上涨再添动力。 美元资产受追捧 套息交易即借入低息货币以买入高息货币、股票和商品等,赚取两者之间的息差。当低息货币贬值而高息货币升值时,息差及汇差叠加,能够为投资者带来可观的收益。 自2006年起,由于日本长期实行低息弱币政策,加上日元流通量大,不少投资者青睐借入日元进行套息交易。在传统的套息交易中,投资者通常会选择3个月Libor作为无风险利率指标进行交易。 据最新统计显示,目前3个月美元Libor与3个月日元Libor之间利差已经扩大至98个基点,为2008年12月以来最高水平。在息差上升的同时,美元对日元也显著升值,目前已从月初103的低点升至109以上,创下今年6月1日以来最高水平。 息差与汇差双双走升,驱动日元套息交易趋于活跃,从美元到美股,乃至以美元计价的商品都受到投资者青睐。16日,美元指数创下100.36的2003年以来新高,步入11月以来的累计涨幅高达3%。在市场风险情绪回温的提振下,美股在特朗普胜选后节节攀升,道琼斯工业指数上周大涨5.36%,本周进一步逼近19000点创下历史新高,标普500指数上周大涨3.8%。 美元仍有上涨空间 在美元指数重回100关口以上后,一些机构认为美元中长期仍有可能继续走强。市场人士预期,特朗普入主白宫后将扩大基建投资,实施积极的财政政策,短期内将刺激经济并推升通胀,而美国经济与通胀的加速回升将进一步加快美联储货币政策正常化的步伐。 美国里士满联储主席莱克日前表示,特朗普任期内可能的财政刺激政策将导致美联储加息较预期更早。拥有2017年货币政策投票权的达拉斯联储主席卡普兰也表示,倘若特朗普政府如市场预期般实施财政政策以提振经济增长,将给美联储带来一定的操作空间。 高盛16日发布报告称,特朗普的经济政策将为美国带来通涨压力,美联储未来加息进度可能因此加快。预计2019年美国核心PCE物价指数将从当前的1.7%上升至2.2%,在此预期下,美联储加息速度可能会“显著”超出市场预期。目前美联储内部预期明年可能加息两次,但高盛认为实际加息次数不止这些。 花旗分析师指出,市场对特朗普执政有两方面的憧憬,第一,特朗普主张大幅增加财政开支的政策,可能会推高通胀,令美联储加快加息步伐,第二,特朗普下调企业税的政策,有机会令美国企业把海外盈利调回美国,令美元受到支持。美元及美国国债收益率上升,打压低息资产日元的表现。在市场风险情绪向好、美债收益率攀升之下,美元兑日元可能会升至115。 美银美林外汇策略师分析,共和党在美国大选中大获全胜,起初在风险厌恶情绪升温的背景下日元走强,但最终将最利好美元对日元,预计美元对日元到2017年底将涨至115-120。 也有分析师提醒投资者警惕美元短期回调风险。富拓中国市场分析师钟越指出,近期有多位美联储官员发表鹰派讲话,呼吁12月加息,这些都构成了美元的支撑因素。不过由于美元的拉升很大程度上已经反映了这些因素,若缺乏持续利好,美元涨势可能陷入停滞。美联储12月加息后市场也可能出现“买消息、卖事实”的行情,就像去年12月加息后美元曾开启一波跌势一样。从技术上看,在经历一波快速拉升后,美元短线面临修正压力。