资产配置荒加剧市场波动 商品期货风控有待加强

　　近日，国内商品期货市场在接连走强后，出现一波剧烈震荡。11月11日夜盘，国内商品期货市场不少品种从涨停急挫至跌停，菜粕、PTA、棕榈油、豆粕、天然橡胶、菜籽油等多个品种盘中触及跌停，郑棉盘中巨震超过13%，沪镍震幅也达12%。
　　对于11日夜盘的剧烈震荡行情，不少业内人士认为，这是由于前期部分品种上涨过高、过快，积累了大量的获利盘，在获利了结时，由于夜盘参与者数量下降、资金进出不便，可能导致被迫平仓者增多，最终使得短期获利盘、恐慌跟风者和程序化交易自动止损的多头相互踩踏，市场在短时间内出现跳水。
　　此外，在资产配置荒的背景下，各类场外资金纷纷入场炒作。这些游资有着资金成本较高、投机偏好强、专业知识匮乏等特点，市场风险、杠杆风险愈加突出，这进一步加剧了市场大幅波动。
　　“期货市场多空双向交易机制也决定了单边行情过后非常容易出现交易风险，特别是在行情处于亢奋状态时更是如此。”恒泰期货首席经济学家江明德表示。
　　据了解，今年以来，国内商品期货市场部分品种涨幅较大，跟踪国内大宗商品走势的文华商品指数年初至今涨幅逾40%。
　　永安期货北京研究院副院长任新普表示，年初至今，国内部分商品反弹是有基础的。一方面，随着供给侧结构性改革的推进，焦煤、焦炭等基本面有所改观，构成了价格上涨的有利条件；另一方面，季节性、周期性的需求因素也带动了动力煤等品种价格上行的速率。
　　实际上，今年上半年，以黑色系品种为主的商品期货市场就经历过从大涨到下跌的“过山车”行情，期间部分期货品种的价格波动明显加大。鉴于部分品种涨幅过大、市场风险集聚，监管机构接连加码调控力度。
　　在今年9月份召开的首届中国（郑州）国际期货论坛上，中国证监会副主席方星海就曾公开表示，将持续落实“依法监管、从严监管、全面监管”理念，不断提升期货监管水平。从11月份以来的政策动向来看，证监会和三大商品期货交易所也接连出台相关措施。
　　就上周来看，三大商品期货交易所已相继开展了针对动力煤、焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石等品种提高保证金和手续费、收缩持仓标准、限额交易等风险控制措施。
　　对期货公司来说，这种剧烈波动行情发生时，风控容易面临较大压力。对此，南华期货总经理罗旭峰说：“据了解，目前市场风险仍处在期货公司正常风控范围内。但还需提醒投资者理性投资，不要过分追涨杀跌。”
　　据了解，目前期货公司的客户主要有两大类，一类是机构客户，比如现货贸易企业，如果达到风险级别，此类客户基本上能够比较及时地补充保证金。一般来说，产业客户对行情研究得比较多，对价格涨跌有一定的预期。另一类是风险较为集中的中小散户，他们对产业的研究比较欠缺，同时做交易比较随性，投资风险相对比较大。
　　一位业内人士表示，今年4月底螺纹钢、铁矿石等品种也出现过极端行情，但当时并未出现大规模客户穿仓（即客户账户上客户权益为负值）现象，预计这次爆仓亏损可能比较多，但真正穿仓的，即便有，也应是极少数个例。
　　“交易所应重点做好投资者教育工作，作为投资者及相关机构也应始终把风控放在交易的第一位，坚决拒绝为追逐利益而加杠杆、配资等行为。”江明德表示，后市进入宽幅震荡的可能性大于单边行情，在震荡过程中完成品种趋势的分化，市场会更理性。（经济日报记者 何 川）