《大行报告》大摩:通胀重临 美元看涨

　　摩根士丹利发表研究报告，指因投资者评估美国财政开支风险，潜在银行监管放宽、加上较高增长前景，令通胀重临，上述因素支持美国12月加息的市场预期。通胀预期亦早已在美国大选前於市场呈现，CRB RIND指数於10月中以来已上升6%。较陡峭的美国孳息率曲线应可支持美元。大摩建议长仓美元，相对低息的日圆、瑞士法朗及韩圜，
　　该行指，若国债孳息率上升是因增长加快及通胀预期，相信对风险资产的影响不大，故近日股市亦见上升。相反，若孳息率上升是因为预期联储局加息机会上升，或未来收紧宽松货币政策的预期，而缺乏增长，则会不利风险资产。再者，保护主义风险会加剧通胀及美国与贸易夥伴之间货币政策的分歧，但属负面风险。因此，市场未来需继续留意增长环境持续能力及联储局未来的措举。美国下周将公布零售销售及CPI数据。
　　大摩又指，相信外汇投资者未数季仍会聚焦政治风险，但该行并不预期今年会成为欧元兑美元的重大负面因素。此外，部份投资者可会会欢迎特朗普引入的第一代新凯恩斯主义经济学(Neo-Keynesian economics)，以打破低息及孳息曲线趋平的情况。
　　另外，因应美国国债孳息率上升，令部份新兴市场固定资定投资者，目前正於外汇市场对冲其新兴市场债券风险，此外亦反映对未来保护主义出现风险的忧虑加大。大摩指若维持大幅波动高息的新兴市场债券将会续受影响，故建议投资者对亚洲(除日本市场外)的市场维持短仓。该行选择为长仓美元/韩圜，以及短仓人民币/印度卢比之6个月不交收远期外汇合约(NDF)，相信为良好的中期交易。