积极因素在积累

今年金融市场上表现最为亮眼的投资品种莫过于期货市场黑色系商品“黑色四煞”(铁矿石、焦煤、焦炭、动力煤)。这四个期货品种,2015年12月跌至历史低点,2016年伊始,就开始了反身向上的走势。它们在2016年的涨升绝不回头,连续上涨10个月,涨幅超过一倍多。例如,焦煤由最低价格483.5元/吨升至1332.0元/吨。尽管近期国家调控政策从严格限产调整为逐步释放先进产能,符合条件的煤矿可以在10月1日至12月31日按照市场需求情况在276个至330个工作日之间释放产能,但“黑色四煞”的价格涨势似乎未有改变。 黑色系商品的价格回升对中国经济来说是一个好兆头,它预示着中国经济由降转稳并趋升的条件正在积累。 今年以来,黑色系持续爆发,是去产能去库存的供给侧改革的结果。经过压缩过剩产能,1-9月原煤产量下降10.5%;原煤库存量也在下降,9月末,原煤库存同比下降15.2%,其中生产企业下降15.6%,流通企业下降11.9%,消费企业下降17.2%。而当需求增加时,市场上的供需平衡点必然出现向右移动,而价格的提升,又必然引起生产需求和库存需求的同时增加,黑色系商品在供需平衡点右移时,价格的抬升是不可避免的。 与这些商品价格上升息息相关的是最新的PPI打破了连续54个月下降的趋势,同比上涨0.1%,工业品价格也随之提升,这使得工业企业效益逐步好转。例如,最新披露的三季度数据显示,煤炭企业业绩显著好转,露天煤业前三季净利润同比增长57.94%,陕西黑猫前三季净利润同比增长108.78%。 除了价格信息向人们提示中国经济由降转稳的条件正在逐步积累,还有一些数据显示出中国经济企稳回升。8月,全国铁路货物发送量同比增长1%,9月同比增长4.9%,这是2013年9月以来首次出现连续正增长。作为经济增长的风向标,铁路货运量直接反映全社会物资流动情况,对于观察经济增长的走势具有重要作用。全社会用电量同比增长也有所加快,9月全社会用电量同比增长6.9%,增速同比回升7个百分点;前三季度工业用电量同比增长2%,增速较一季度和上半年分别加快1.8和1.5个百分点。这些都说明经济增长的积极因素正在积累。 经济增长的积极因素积累对A股市场的走势有正面作用。不过,在积极因素积累的同时,中国经济运行仍面临许多风险和隐患。例如,国际贸易呈现萎缩,外部需求疲软,使得出口的不确定性较强,房地产的两极分化使得去库存和房价泡沫并存,全社会的金融杠杆率过高,民间投资疲弱,这些会制约经济增长潜力。所以,A股市场难以出现大的趋势性行情。