光大证券:人民币未来兑美将逐走贬 有利缓解出口压力

　　光大证券认为，人民币未来兑美元将逐步走贬，有利於缓解出口压力。人行此举改革汇率的用意应当是逐步将人民币与强美元脱钩，从而避免人民币过快升值打击出口。外汇占款发放有可能因而减少，从而加大国内基础货币投放的压力。
　　人行加大人民币汇率中间价的市场化决定程度，意味著人行对人民币汇率行政管控能力的下降。未来为了抑制人民币汇率的过快贬值，人行只能在外汇市场中买入人民币。这意味著外汇占款将在目前较低的水平上进一步减少。相应的，人行在国内金融市场需要投放更多基础货币来加以对冲。降准的概率因而加大。
　　人民币汇率的贬值将有利於降低出口的压力，也有利於经济的复苏。因此，实体经济将在三季度逐步向好。但是，人民币汇率贬值可能引发更多资本外流，导致基础货币收缩，可能给国内资产价格带来压力。
　　光大证券称，过去，汇率中间价一直由人行设定，所以每日中间价与前一日汇率收盘价之间有较大差距。根据人行的公告，未来中间价将参考前一日收盘价，从而更加市场化。由於之前的中间价表徵了人行的汇率态度，因而今日中间价贬值导致人民币汇率全线贬值，全球汇率市场也因此明显震荡。