大宗商品场外市场亟需新秩序

日前,南京、天津等地纷纷爆出邮币卡电子交易负面消息——被邮币卡投资高额回报所吸引的投资者成为行情炒作接力棒的最终牺牲品。对此,大宗商品行业资深专家、中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田指出,类似问题不仅存在邮币卡等文化类、权益类商品领域,大宗商品领域也比比皆是。 据悉,发售模式2014年后已成为大宗商品交易领域的“新宠”。不少大宗商品交易市场围绕该模式进行创新,试图将线下的产业通过“上线”活跃起来。据生意社不完全统计,国内已经推行发售模式的交易平台超过百家,而且有越来越多的平台即将或计划开展现货发售类交易。所谓的现货发售模式,其是由一级市场的现货发售和申购、二级市场的现货所有权电子交易两部分构成。发售申购阶段,发售商在交易平台进行商品发售要约,采购商、贸易商和投资者进行全额货款申购。申购成功的交易商既可在交易所电子交易平台进行商品转让,也可申请提货交收,发售完成后,交易商还可在二级市场买入商品,并进行商品转让或提货交收。 刘心田认为,从现货发售本身来看,模式并无根本性问题。之所以出现问题,在与模式对应的行业秩序有待改善。在他看来,当前现货发售领域的秩序有三宗“罪”:一是特定标的物。当前推行的发售类品种,多为茶叶、酒类、珠宝、文化品等商品,其共性为具有概念性或相对稀缺性,产品市场定位波动性大,从而具备炒作价值。能源、钢铁、材料等基础大宗商品鲜有问津,原因在于产业性强、价格相对透明。标的物的指向性选择,造成现货发售领域炒作性太强,相对服务实体产业的功能较弱;二是利益设计不够合理。业内针对发售流行“打新”,即一个品种上市就抓紧炒作,短期获利后就迅速撤离。在“打新”的推动下,上市方干脆初始发售就高定价,挣“第一桶金”,“打新”方挣“第二桶金”,到了后期接盘者手中,发售的商品含金量已大打折扣,而风险则指数级倍增。业内人士指出,现货发售的“游戏”越玩越危险,“玩一票就走”的心态风行。利益分配的不合理设计,使得现货发售的生命周期较短而风险较高;三是单向交易。目前多数现货发售平台并没有引入做空机制,单向做多使得商品价格只有涨,参与方才有利可图。单向机制使得现货发售价格发现的功能变成了价格炒作,也间接弱化了最终的商品交收可能。三宗“罪”,导致行业秩序紊乱甚至失控,也正是目前邮币卡和其他商品发售平台问题频出的原因所在。 刘心田强调,其实不只是现货发售模式,其他竞价、连续、挂牌等大宗商品交易模式也存在行业秩序无序现象。国家时下正展开新一轮的大宗商品交易市场整顿清理,清理整顿的重点不应是某某交易平台、某某交易模式的表,而应是交易平台、交易模式对应的行业秩序以及秩序“生病”对应的“病根”。他指出,其实行业秩序的种种问题有其对应解决方案,当务之急是先建立、完善行业新秩序。在具体执行上,一要就交易标的进行创新、规划,改变一窝蜂的茶、酒、宝;二要引导交易平台设计好商品交易各个环节的利益分配,不排除适当投机,但要让真正参与交易者获得应有利益;三要改善交易规则,屏蔽不合理的投机、炒作,从而屏蔽恶意欺诈等可能性风险。