敏感窗口期落定12月

周末的非农就业数据和G20的中美协调态度，将外围政策变化的敏感窗口期落定在12月，同时也为国内的金九银十提供了品种分化检验的机会。
　　相对来说，工业品容易在金九银十见高点，农产品则容易在金九银十见低点。工业品侧重看的是需求的次消费季检验，农产品则看的是丰收季的需求接受能力。
　　今年商品投资大家普遍更关注供应侧，供应侧题材也确实成为资金的认可点。需求侧的接受认可程度，则还有一个磨合的过程。这两年中下游企业凡是采取现货空头策略的，基本不错，产品的订单卖出去了，原料却不涨价或少点价，这样在后续原料打折之后，可以从容地补库存，资金也不受压力，还能有吃价差折扣的好处。所以除非是企业预期整体供应确实开始趋紧了，才会有以前那种提前备货的紧迫性，否则按需采购或推迟采购，仍是希望打折的普遍心理，这和我们普通消费者在电商节庆前的心态很类似。
　　8月高端奢侈品和啤酒方便面等蓝领消费品销量走低的同时，质优价合理的中端中产品牌消费却稳步走高，下游消费结构的变化为需求侧的态度变化，提供了引导，比如消费存量和增量之间的理性新常态接受。同时，这个上下游动态调整过程，也会为供应过剩不是那么严重的行业，提供原料和库存管理的空头思路修正，降低并放弃只卖货不补原料的现货空头策略，可以先逐步转为现货销售后原料用期货库存来保值的做法，这样资金成本还是会更低些。
　　金属品种目前大家还在关注内外套的资金力量的牵制能力变化，当下反套参与最明显的是锌。同时在铜的金融库存开始反过来外流显性后，锌也可以关注是否有金融库存的部分再显性化过程。
　　关于内外套的一个小提示是，按照上周五和本周初的人民币汇率6.68左右来测算，不考虑关税和现货升贴水差异，单纯只加上17%增值税后的进口比价，对应的金属系列的基准进口比价水平，目前已经达到7.81。而金属反套的盈利兑现的参考，通常是内外盘比价达到进口比价之后，反套盘开始平仓兑现，并转为买伦敦抛国内的无缝对接锁定。