海通证券:不排除大宗商品可能先于股市产生牛市行情

　　海通证券发布策略观点认为，期货市场交易规模占据半壁江山，机构加快入市步伐。从每天上万亿的交易规模上看，期货市场成交金额已经是股市的2倍，占到证券市场交易规模的半壁江山。2015年末期货市场机构投资者达1.15万个，较上年末大幅增长173.8%，特别是2016年以来，公募基金公司已申请了13只期货产品，其中7月份公募基金申请了6只期货产品。
　　期货投资的研究方法是以合约价格驱动因素为中心。识别产业周期、品种盈利拐点，研究思路是“自上而下”和“自下而上”相结合的研究思路。策略研究居于中心，采用包含宏观、策略及商品与金融期货为一体的研究体系，在其中起着承上启下的作用。
　　不同于美林投资时钟，中国投资时钟发生了明显的“时差”现象。当国内经济从萧条步入复苏阶段，收益最高的是商品，而不是股市，但在过热阶段收益最高的是股票而不是商品。
　　经过5年下跌，许多大宗商品已经探明底部。短期关注黑色，由于螺纹钢产量、消费量与期货成交量在全球都是第一，国内有明显的定价优势。而商品长期趋势跟有色关联较强，有色消费在国内，定价权在国外，暴涨的概率较小。贵金属在9月加息声渐起中面临变盘压力。在工业品回调中，农产品往往扮演着补涨角色，成为资金避风港。
　　在技术面趋好，基本面有成本支撑的背景下，2016年期货市场成为各类资产配置中的风口。由于需求端改善不显著，下半年供给侧改革将是市场的关注焦点，期间将迎来“金九银十”季节性需求回暖阶段。
　　下一轮行情，不排除大宗商品牛市行情可能先于股市产生。在过去牛市行情中，商品行情持续时间更长。主要是商品期货有实物支撑，它的上涨通常以资源稀缺与通胀的形式表现出来，而股市是资产价格的表现，受上市公司盈利增长的影响很大，波动也更大。
　　股指期货走势呈现弱平衡，而筹码分布处于强平衡区域。限仓后的期指成为影子市场，期指限仓解禁尚没有时间表，但从其易受攻击的弱点，以及MSCI涉A衍生品海外设立权来看，限仓解禁是大势所趋。由于不断换手，在沪指3000点形成了强平衡。没有强大的政策与外力作用难以打破平衡。