交银国际:大宗商品资金持续流入 持仓量也增加

　　本周商品期货市场出现普涨行情，橡胶、焦炭和铁矿石是表现最好的三个品种，鸡蛋最差；日均成交量环比下降但是持仓量上升。5日、10日和20日的资金流入统计显示，铁矿石资金面非常强势，资金在过去10天加速流入。其它资金偏好品种为焦炭、棕榈、沪锌和沪银。目前，铁矿石、焦炭和锌活跃合约本周已经创今年新高，而郑棉和白糖年内新高更是早在7月中旬已见。聚丙烯、PVC、燃油、沪金和沪银活跃合约离新高的距离也低于2%。而大幅拉涨后，价差分析显示安全边际仍然合理。资金强势、价差合理、持仓量上升，市场坚挺，交易面来说不宜看空。旺季将到，PPI边际回升，下游需求边际修复，年内大宗商品价格高点尚未看到。
　　上游：秦皇岛煤炭库存周度环比下跌4.8%，下跌趋势不变但跌幅环比缩窄。港口铁矿石库存本周微降0.4%，已经连续两周环比下降。铁矿石、精粉、动力煤现货价格普涨，焦煤坑口价持平。
　　中游：社会钢材库存环比上升2.69%，比前一周扩大1.3个百分点。螺纹钢库存环比升幅最大。全国主要钢材品种本周价格都有1%-1.4%的涨幅，现货涨幅大不如期货。LME基础有色金属现货中只有锌、铅和锡价格环比上升。由于菲律宾政府接连出于环保理由关闭矿场，供应缺口打开有色金属中锌价基本面最强。受价格回升利好，金属采矿和冶炼企业盈利大幅改善，6月企业亏损面从本年最高29.4%降至26.7%，煤炭开采行业则只有小幅改善。西安水泥价格连续两周上升，郑州水泥价格本周也开始上涨。
　　下游：线螺采购量周度环比上升2.4%，是连续第三个周环比上升。汽车产量和销量绝对同比增长率仍处于低位，但从去年开始边际改善。电网完成基建投资总额同比大幅上升。
　　总结：资金持续流入，价差属于历史合理水平，持仓量也增加，交易层面不宜看空。东南亚环境保护呼声频起，欧美禽流感疫情尚未解决；境内工业企业亏损面下降，下游需求（线螺采购、发电耗煤量、电网投资和汽车生产等）边际修复迹象初现，港口矿石库存连续两周边际回落。消费旺季和钢铁旺季将到，PPI边际回升，年内大宗商品价格可以看高一线。