汇市表现异常 人民币贬值有节制

周二的人民币兑美元中间价报6.6950,创近6年来的新低,较上一日贬值107点。中间价走低并不值得稀奇,值得玩味的却是周一在岸人民币兑美元的即期汇率走势。正是因为周一即期汇率“有节制”地贬值,才让周二的中间价降幅不至于太大。 周一在岸人民币即期汇率经历了怎样的走势?为何说是有“节制”?从周一日盘全天的表现看,当天中间价开在6.6834,日盘美元指数大幅上扬,累计最大涨幅约0.5%;与之相应,人民币即期汇率走弱,全天在中间价上方波动,但问题的关键是,这种波幅与美元指数的大幅走强相比,并未相应走扩。当天日盘人民币兑美元即期汇率触及的最低点位,仅与中间价相差50多个基点,全天的人民币汇率波幅,被不少市场人士认为是“极为有节制”地限制在狭窄区间内。 按照目前的中间价定价规则,若美元指数大幅上涨,为保持“参考一篮子货币汇率”相对稳定,第二天中间价必定相应地大幅贬值。不少机构投资者由于掌握了这一定价规则下所导致的预期结果,持有美元的意愿也会随之增强,使得外汇市场买盘增多,这会直接加大人民币兑美元即期汇率的贬值幅度,进而影响收盘价。此时,在中间价定价规则——参考“上一日收盘价”的作用下,人民币汇率收盘价的走低也会进一步强化第二天中间价的贬值幅度。 因此,通俗来讲,当前的中间价定价机制会强化预期,即美元指数走高越多,人民币兑美元贬值就越多;相反,美元指数走低越多,人民币升值也应越多。但周一的在岸即期汇率走势并未真实反映这一趋势,当天美元指数大幅走强之际,在岸人民币汇率波动却很有“节制”。不少分析人士认为,从当天市场的交易情况看,即期汇率之所以表现如此“含蓄”,是因为有市场参与者在大量抛售美元,将汇价稳定在6.6880附近。 若果真如此,那这种稳定汇价的目的并不在于扭转人民币贬值,而在于控制贬值的速度,如此,后续人民币汇率贬值的速度可能会放缓。