点评6月外汇储备数据：人民币接近软着陆

　　本报告导读：
　　7 月7 日，央行公布数据显示，中国6 月末外汇储备余额32052 亿美元，预期31670亿美元，前值31917 亿美元。
　　摘要：
　　核心观点：6月人民币汇率贬值，但外储意外回升的现象令人惊讶。这和外储中两类资产上涨有关，日元以及发达国家国债，也可能和外储资产利息支付有关。另一方面，这显示英国脱欧导致的一次性冲击下，资本流出意愿不强。随着三轮贬值，人民币汇率高估部分修正较多，对资本市场与资本流动影响逐步下降，人民币汇率可能正在接近软着陆。汇改接近尾声，货币政策未来空间打开。
　　外储增加134 亿美元，超市场预期，SDR 计价外储连续两月回升。6月末官方外汇储备余额为32051.62 亿美元，高于市场预期的31670亿美元；6 月外储较上月增加134.26 亿美元，创2015 年4 月以来最大增幅，市场预期为减少247 亿美元。6 月末SDR 计价外储余额为22912.93 亿SDR,较5 月末回升161.6 亿美元，连续两个月出现回升。
　　外储超预期回升和外储中两类资产上涨有关，日元以及发达国家国债，也可能和外储资产利息支付有关。英国脱欧前人民币汇率保持基本稳定，“脱欧”后市场避险情绪升温，美元大涨，人民币汇率贬值幅度加大，但总的来看人民币汇率波幅远小于其他货币，市场预期也较为平稳，资本外流情况并未恶化。6 月日元兑美元汇率上涨6.7%,外储中日元资产升值。英国脱欧后全球债市大涨，外储资产中发达国家国债价值重估，也有利于外储回升。
　　人民币汇率市场化改革取得阶段性成功，预计人民币对一篮子货币汇率基本稳定。6 月20 日，李克强总理考察中国人民银行时表示，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，有效支撑了经济稳定发展。英国“脱欧”后，尽管人民币贬值有所加大，但央行并未改变人民币汇率“前日收盘汇率+一篮子货币汇率变动”的既有机制，汇率市场化方向不改。近期全球宽松预期升温，美联储年内加息成小概率事件，人民币汇率外部压力减弱，预计短期人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定，对美元双边汇率维持小幅双向波动。