美元走强:看似意外的逆袭

　　美联储4月份的会议纪要公布，为美元的短期走强奠定了基础。当然，一份会议纪要并不能让市场信服。近期美国数据出现走强的迹象，是市场对美元更有信心的关键原因。
　　国内市场热炒的美联储“缩表”概念，在海外市场似乎并没有什么追随者。坦率地说，在我的理解中，中央银行资产负债表出现扩张或者萎缩，是一个基于经济基本面的决定。而市场的风向变化之快，让人觉得有些无厘头——其实一个星期前，市场还在讨论QE4……
　　所以让我们回到基本面，美国近期公布的通胀数据略高于预期、零售数据和制造业数据表现不错，是支撑美元的关键因素。而Lockhart和Williams两位联储官员的讲话，在我看来意义并不大，这两位本就是传统意义上的鹰派官员，同时这两位官员在今年没有投票权。
　　与此同时，日本昨天公布的第一季度GDP明显高于预期，欧元区第一季度GDP此前被下调，成为驱动美元上涨的外部原因。日本经济表现好于预期，有助于打消日本央行进一步宽松的预期，欧元GDP被下调，则增加了欧洲央行进一步宽松的概率。
　　需要指出的是，日元和欧元的市场内涵有些不同。日本央行越宽松，日元走强的概率越大。欧洲央行越宽松，欧元走软的概率越大。因此，如果日本央行不加码宽松，欧洲央行要继续宽松，日元和欧元都可能走软。
　　在这一过程中，中国数据表现不佳，澳洲联储降息，也助推了美元。
　　所以，今年以来表现最差的货币——美元，开始了一场看似意外的逆袭。按照正常节奏，反弹持续一两个月是很正常的。正好这一波碰上5月，股票市场上，大家又在叽咕“Sell in May， and run away"，这又可能降低风险偏好。
　　美联储会不会加息，我们要等上一个月，在未来的一个月中，市场难免出现波动性上升。但是还是那一句，回到基本面，大家的经济都不好，加息仍然是一个困难的选项。金融市场有的时候跟一桌赌局的区别并不大，无论什么时候，一直会有人告诉你，要是这一把开出豹子来呢？