吴萍萍：流动性比收益更重要

大浪淘沙,沉者为金。 经历了2016年复杂的债券市场的检验后,一批优秀的债券基金脱颖而出,东方基金管理公司旗下的“东方添益”债券基金就是其中之一。凭借着高达7.28%的收益率,353只同类产品中排名第四的优异成绩,“东方添益”债券基金荣获“2016年度开放式债券型金牛基金”。 作为“东方添益”的掌舵人,吴萍萍坦言,对于公募债券基金而言,比业绩更重要的是流动性。中国证券报记者了解到,也正是吴萍萍对流动性的高度重视,最终让“东方添益”战胜了市场。 复杂环境凸显业绩价值 2016年的债券市场可谓是波澜壮阔:既经历了已延续几年的牛市,也遭遇了年底的暴跌。在市场牛熊陡然切换间,不少债券基金产品净值“一夜回到解放前”,一些债券投资“老司机”折戟于此。复杂的市场环境更加凸显了今年金牛债券基金的含金量。 东方基金旗下的“东方添益”债券基金就是其中的佼佼者。数据显示,凭借着7.28%的收益率,“东方添益”在353只同类产品中排名第四。在去年复杂的市场环境中,“东方添益”如何取得如此佳绩?在采访中,“东方添益”的基金经理吴萍萍透露,成功的秘诀是:对流动性和安全性的高度重视。 众所周知,债券基金的主要客户是机构投资者,而机构投资者的申购赎回往往具有一定的趋同性,尤其是在市场资金面较为紧张的时候,机构投资者经常一致赎回,这对债券基金经理的管理能力提出很高的要求。2016年便是一个典型案例。基于对管理账户性质的深刻认知,作为“东方添益”的掌舵人,吴萍萍一直在强调“流动性比收益更重要”。 知易行难,投资难的是知行合一。在实际投资中,坚持选择低信用风险的债券是吴萍萍的一大风格。她坦言,在当前环境下,我们对城投债的风险偏好相对较高,对于除此之外的公司债、企业债,我们的要求非常高,基本都是评级在2A+以上的债券。 在债券市场,低风险往往意味着高流动性。在市场始料未及的债市暴跌中,“东方添益”也遭遇了不少的赎回,规模变化较大,对净值构成一定影响。但幸运的是,凭借多年的固收投资经验,吴萍萍在年底前就提早为流动性做准备,加之前期净值涨幅较高,使得“东方添益”在年终仍取得非常优秀的业绩。 对后市谨慎但不悲观 2017年的债券市场,似乎变得更为复杂。 经济的拐点在哪?央行货币政策态度是否有变?MPA考核以及监管机构针对银行同业套利的检查影响几何?上述种种都牵动着债券市场敏感的神经。影响因素显而易见,但最终结果及市场走向似乎捉摸不定。看多,还是看空,这是一个问题。 对于后市,吴萍萍给出的答案是:谨慎但不悲观。说谨慎,是在目前市场多空胶着下的一种应对之策——多看少做,追求短端的确定性收益。吴萍萍透露,今年以来,她管理的债券基金主要以短端资产为主,例如一年期的城投、同业存单、短融、3A中票。 对于后市,她进一步认为:目前对市场走势影响最为直观的因素仍然是监管因素,但是长期来看,对市场影响最为深远的是经济基本面的变化。就国内的经济基本面而言,现在是否走弱还难以判断。上半年经济的走势基本平稳,数据上也很难判断下半年基本面的拐点在何时。另外全球范围内,美国进入加息周期,作为全球第一大经济体,货币政策基调的变化对全球市场都有着深远的影响。 目前看欧盟和日本都在逐步退出量化宽松,但暂时还没有进入加息周期。如果全球主流的经济体货币政策基调都逐渐转向收紧,我国难以独善其身。因此即使下半年国内经济增长有所放缓,也不一定会出现持续性的走强行情。海外市场走势很有可能抑制货币宽松的空间。站在基本面的角度看,如若经济增长真的有所放缓,情绪上市场的做多诉求可能会释放,形成短期的交易性行情,但是想要推动利率中枢持续下行,还需要更多的助力,需要货币政策的支持和监管协调的加强。