陈小玲：扎实研究 伴随企业成长

国投瑞银策略精选基金是陈小玲自2014年起管理的第一只公募基金产品。数据显示,截至2017年7月10日,国投策略精选基金自2013年9月27日成立以来总回报率达128.21%,年化收益率达24.35%。对她而言,站在产业投资者角度选股,伴随企业和行业共同成长,是她认为投资中最有乐趣的事情。 站在产业投资者角度选股 从投资框架来看,陈小玲往往会先判断宏观经济处于什么时期,以选择相应的仓位;具体到选股层面,她则喜欢“站在产业投资者角度选股”。 她是一位风格鲜明的基金经理,投资讲求“快”、“准”、“稳”。“快”体现为其操作的灵活性和极高的调仓效率。“不过我现在会适当减少去做择时。”随着市场的变化,陈小玲发现,市场成交量在不断萎缩,资金的进出没有以前方便,频繁的择时其实并不适应当前的市场。 而提到“准”,陈小玲则表示,在自己熟悉的领域比较容易赚到钱,比如她很熟悉的TMT行业。据悉,陈小玲在担任研究员时,曾覆盖房地产、TMT、文化传媒、非银、周期类等多数行业。她认为,“对某一行业的产业逻辑、行业空间、竞争格局能够深入理解,对行业前景和金融格局有一定的判断,要靠大量的时间研究和积累。”她希望能够花更多的时间去弥补自己原本不熟悉的领域,力求在其他走牛的行业里,能够更精准地选到好的个股。 “如果是一个十分景气的行业或者企业,它可能会伴随着你的研究过程不断成长,分享这个行业的红利,这其实是很有成就感的一件事。”陈小玲说,这也是业内很多基金经理愿意强调自己爱买成长股的原因。据悉,她也有一个自己的“股票库”,会纳入一些她比较看好的成长股,并且持续关注。 所谓“稳”,陈小玲对回撤的控制,除了体现在市场不好时对总仓位控制之外,也体现在其分散持股上。并且,她强调在个股的选择上要重视安全边际,“安全边际比较足的情况下,大概率亏不了大钱。”她还特别强调考虑企业的安全边际,在安全边际大、胜率较高的时候买入。 “其实做研究非常有意思。投资也是研究成果的一个体现。”在做基金经理之前,做了8年研究员的陈小玲告诉记者,扎实的研究功底其实对自己的投资非常有帮助。 周期股四季度或下行 陈小玲认为,在2016年大宗商品见底反弹及债市见顶调整后,各类资产价格当前位置并不像2015年年底那么极端,但2017年经济内生增长动力依旧较弱。而所有的周期行业,其实基本上都是从房地产衍生而来的,上游有钢铁、水泥,下游则有装修、家电等,房地产拉动了上下游产业链的发展。但从房地产销售数据来看,今年一直不断同比下滑,信贷也在不断收缩。所以周期股在上半年表现不佳,但在近期出现小幅反弹。据陈小玲分析,周期股全年的业绩都不会太差,但四季度有可能出现下滑。 下半年A股市场需要谨慎对待。她表示,这一轮经济高点其实已经在今年3月就出现了,3月之后周期股纷纷开始调整,最近周期股有所反弹也是由于补库存的原因。“经济出现高点之后,大家此前预期经济的下行速度会比较快,但实际表现要高于预期,所以企业开始补库存。但补库存的周期大约也就会持续一个季度左右。”如果补库存之后,市场发现房地产数据仍然不好,周期股便有可能下滑。 从这一逻辑来看,陈小玲认为,今年很难出现大牛市的格局,货币政策还未转向,整个的投资逻辑其实是没有变化的。