智能择时定投 把握布局良机

基金定期定额投资简称基金定投,指的是在一定时期内,每隔预设的固定时间,对某一基金投入固定金额的投资方法。该策略的主要逻辑是通过定期投入,以摊平基金的平均成本,最终在高于成本线的价格卖出资产实现获利。本期将根据数据回溯结果对比分析一次性投资、普通定投以及“智能择时定投”三种投资方法的特征,旨在为基金投资者提供策略参考。 基金定投的最大的优势在于摊平成本,降低一次性投资的择时风险,其背后蕴藏了调和平均数不大于算术平均数的数学原理,对于有价格波动的投资品种,定投策略下的成本线总小于简单平均值,对波动较大的投资标的作用更加明显。例如,沪深300指数的投资者先后于2000点和1000点时投入了等量的资金,那么其定投成本线约为1333点而低于算术均值,未来沪深300指数反弹到“半山腰”1500点时,投资已获利12.5%,再回到初始2000点的高位时,收益率达50%;截至2017年7月7日,即使从2007年10月16日沪深300指数历史最高点5877.2点开始投入,各交易日平均成本线仍有45.04%的概率低于收盘点位,而自2014年年底至今更是一直处于“浮盈”状态。 然而,定投也有一些缺点,除了牛市不可能跑赢一次性投资外,传统定投极力推崇固定周期、固定金额的“傻瓜”逻辑,导致投资过程完全放弃了择时理念,由于A股不同年份的收益表现差距显著,因此即便采用定投策略,择时操作对投资结果的影响依然比较重要。我们根据新发基金数据设计了“智能择时定投”方案,基本理念是在市场情绪过热时投入较少金额,市场冷淡时加码投资,从而降低整体的持仓成本线。 全市场权益类基金的发行热度能够很好地体现股市投资者情绪,一般基金热的同时也是散户入市情绪积极、股指逼近高位的时间段。为直观地展示发行情况、择时参考,金牛理财网根据2004年以来新发基金的规模、数量、募集时长等数据,将各因子标准化处理,再将最终的综合加权数值按0-100的比例缩放,构成了“新发基金市场温度计”。分别定义0-50、50-100度两个区间为低温区、高温区,每周模拟智能定投金额分别为200元、100元。 我们对沪深300指数采用一次性投资、普通定投、智能择时定投三种策略在不同市场环境下的模拟表现进行统计对比: 单边上涨阶段(2009年1月9日至2009年12月31日),三种方案的模拟业绩分别为86.39%、24.16%、30.77%,可见牛市背景下一次性投资的优势明显,随着股指上行,权益类基金的发行量逐步回暖,从6月开始由低温转变为高温,由于上半年积累了更多的低成本份额,智能择时定投累计业绩超出普通定投6.6个百分点。 震荡阶段(2010年2月26日至2014年12月12日),三种方案模拟业绩分别为-2.69%、23.91%、24.37%,一次性投资表现垫底,两种定投方案业绩仅相差仅0.56个百分点,主要由于期间基金发行情况和A股表现均较为平缓,择时的效果不太明显。 单边下跌阶段(2015年6月12日至2016年3月4日),三种方案的模拟业绩分别为-42.01%、-13.27%、-10.82%,不利行情下一次性投资再次垫底,去年年初,市场信心接连受挫,权益类基金发行热度从2016年1月8日开始转变为低温,投速加快利于降低平均成本,累计收益率高于普通定投2.45个百分点。 模拟结果说明,在长期震荡和单边下跌市场下,定投的表现均优于一次性投资;而在单边上涨市场下,一次性投资的表现会优于定投;在指数出现大幅变动,引发市场情绪显著变化时,智能择时定投表现优于普通定投;平稳震荡的行情下,两种定投方案业绩区别较小。 由于国内股市“牛短熊长”,且波动率较大,基金定投通过摊平成本来提升投资胜率的效果比较可观;采用逆向投资理念的智能择时定投能够在传统定投基础上,根据市场情绪变化自动调整,在市场冷淡加速积累廉价筹码;除了调整定投金额外,投资者还可根据各自预期收益率选择止盈退出,以免定投周期过长导致摊平成本效果“钝化”。 今年以来,国内基本面震荡筑底,权益类基金发行温度持续低迷,符合智能定投加码布局的市场特征。定投品种选择方面,风格长期稳定的指数型基金,以及优选主动股票型基金或组合都比较适合作为定投标的。