广发基金：市场进入震荡期

5月宏观数据公布后,市场分歧逐步加大。广发基金认为,市场对宏观预期分歧的加大或促使市场进入震荡期,在这种情况下结构分化的特征可能会更加明显,通过精选业绩和估值更匹配的个股才能获取稳定超额收益。因此,主动选股型基金应是重点关注的对象。 具体来看,广发基金分析,5月工业企业利润总额同比增速录得16.7%,相比上月有所反弹,销售回暖,投资收益和营业外净收入的增加是利润回升的主要原因。此外,去年同期基数偏低也是原因之一。从行业角度来看,上游行业利润普遍下滑,中游涨多跌少,下游涨跌互现。工业产成品库存增速录得9.3%,今年以来首次回落,与PMI中的库存数据相印证。 6月PMI数据公布,中采PMI录得51.7,相比上月出现回升。供需两端均有所改善,PMI生产从上月的53.4上升到本月的54.4;新订单从上月的52.3上升到本月的53.1。外需有所改善,新出口订单也出现小幅反弹。PMI的反弹让市场对经济短期走势产生了分歧,而分歧点主要来自于对发电耗煤数据的解读。6月以来发电耗煤数据同比明显弱于5月,但高炉开工率在6月却出现反弹。对此,广发基金认为是受多周期叠加的影响,经济短期下滑的速度不会太快,但整体短期向下的趋势应该是比较确定的。从更高频的数据来看,高炉开工率其实在6月下旬也出现回落。 流动性方面,广发基金表示,短期债市流动性压力进一步缓解,同业存单到期收益率出现明显降幅,1个月、3个月和6个月收益率上周分别下行61、45和26个BP,相同期限的Shibor也分别下降了11、12和2个BP。期限利差开始扩大,十年期国债到期收益率位于3.56%一线。流动性压力的短期缓解以及金融监管节奏的暂缓,均有助于市场情绪短期恢复。但从中期角度看,下半年企业盈利将有所回落,此外金融去杠杆、防风险的政策基调仍会延续,因此A股更可能维持震荡态势,趋势性机会仍需等待。