轻仓权益 关注黄金ETF

上周股票市场止跌反弹。截至2017年5月19日,上证综指收于3090.63点,全周上涨0.23%;深证成指收于9970.96点,全周上涨1.87%。市场风格方面,小盘优于大盘。中证100指数、中证500指数、中小板综指、创业板综指分别上涨0.12%、1.90%、1.61%、2.33%。行业方面,各行业涨跌互现,其中综合、食品饮料、计算机的涨幅较大,分别为4.25%、4.04%、3.69%;建筑、银行、非银行金融的跌幅较大,分别为2.25%、1.87%、0.83%。 在不确定性中找寻确定性。海通宏观认为,与2016年相比,2017年全球市场的不确定性发生了明显的转化。从全球来看,今年欧洲的确定性明显好于美国,无论从政治、货币政策稳定性来看都是如此。从国内来看,2017年更加要把握政策的确定性。中央大力推进的“一带一路”倡议、雄安新区,包括部分仍在加码供给侧改革的行业仍将受到政策支撑。而在经济领域,地产调控和货币收缩对投资和工业的影响很大,但对消费和服务业的影响相对较小也较慢;在经济下行的环境下,行业龙头所受的影响相对较小。在资产配置上,经济下行对股市不利,货币收缩对债市不利,而利率上行后货币类资产收益率明确提升。所以,今年对于不确定性增加的资产要小心,而应该重点配置确定性相对较高的资产类别。 上周央行开启公开市场逆回购,共计投放4100亿元,国库现金投放800亿元,逆回购与MLF到期合计4295亿元,合计净投放量为605亿元;货币利率方面,R007均值小幅下行至3.17%;债券发行规模合计8851亿元,相比上周增加了660亿元,总偿还量合计6803亿元,净融资额为2048亿元。上周,债券市场迎来小幅反弹。从基本面看,长期来看经济下行仍是趋势,但货币政策拐点在短期难现,去杠杆见效之前监管态度难以放松。年底之前的债券市场可能呈现“监管加强,债市调整,监管放松,债市反弹”的循环之中。因此,我们判断震荡行情将会延续,建议投资者保持耐心。 上周,海外市场对特朗普可能被弹劾的忧虑,导致全球资本市场遭受冲击,避险资产价格大涨,恐慌指数飙升;从国内来看,端午假期将至,国内节假日前后往往有假期效应,市场活跃度下降;从海通金工趋势模型上看,全A指数短期均线和长期均线的距离为-3.75%,跌破了-3%的阈值,市场目前处于下跌通道中;而上证50ETF期权成交量和持仓量的沽出/认购比率(PUT-CALL)分别为0.86和0.82,相对上周(0.73和0.79)有所上升,说明投资者对上证50ETF短期走势偏悲观;而根据历史统计显示,2005—2016年这12年间,端午节前市场存在小幅上涨可能,但节后一周市场下跌概率超过90%,除2009年以外,其他年份悉数下跌。 从分级基金整体折溢价来看,上周活跃品种继续整体折价,表明投资者情绪继续谨慎,截至5月19日,转债B级、体育B、可转债B、网金融B、军工股B、券商B、传媒业B、煤炭B级、高贝塔B以及成长B级合计10只分级基金对应母基金净值下跌不足10%,即将触发下折算,投资者需警惕向下到点折算风险,以及下折算后规模较大的分级基金可能引发的对应板块抛压风险。整体来看,市场活跃度或向下,情绪较为谨慎,难以支撑指数向上突破,考虑到历年节后市场表现不佳,建议投资者控制风险,逢高减仓。此外,我们仍强调黄金全年来看仍有配置价值,长线资金继续关注黄金ETF。