防御为主 搭配主题投资

短期市场波动明显增加,尤其是监管趋严影响市场流动性预期。基于对市场偏谨慎的态度,基金投资需注重稳健及防御型品种的选择,并适当把握主题投资机会。与此同时,权益类投资部分可继续关注港股基金,对于增强组合收益具有积极意义。 大类资产配置 整体来看,市场对二季度经济走势存在分歧,经济增长面临承压的可能。基金配置以稳健、防御为主,权益类资产方面关注基金组合的“性价比”以及选股能力,并适当搭配主题投资产品以及具有比较优势的港股产品;固定收益类资产方面,受政策面及资金面综合影响,债券市场走牛的内生动力不强,同时投资者需警惕信用风险。具体配置建议如下:积极型投资者可以配置20%的主动股票型基金,50%的灵活配置混合型基金,20%的保守配置混合型基金和10%的QDII基金;稳健型投资者可以配置30%的灵活配置混合型基金,20%的保守配置混合型基金,10%的QDII基金和40%的货币市场基金;保守型投资者可以配置20%的保守配置混合型基金,20%的债券型基金和60%的货币市场基金或理财型债基。 权益类开放式基金: 继续关注消费类基金 4月份A股市场表现欠佳,月初雄安新区的设立推升A股相关板块持续走高,然而自上交所新闻发布人表示将重点关注雄安概念股可能存在的过度投机炒作后,板块涨势得以遏制并出现过山车行情。此外,金融去杠杆背景下监管进一步加强对投资者情绪产生较大影响,4月整体市场震荡幅度加大。 基金投资方面需适当注重稳健及防御型品种的选择,在稳健、防御的底仓基础之上,利用选股能力突出的基金把握结构性投资机会,并适当搭配主题投资产品。在具体的组合搭配及产品选择上,首先,在偏谨慎的市场情绪主导下,以白酒、家电为代表的价值板块的相对配置吸引力有所提升,机构对于以消费为代表的价值股“抱团取暖”愈演愈烈,考虑其确定性增长以及防御属性,消费价值类风格基金短期仍可继续关注;其次,鉴于基金对于消费价值类股票的集中持有,流动性风险同样值得关注,从分散风险的角度,关注追求“高性价比”个股且选股视角相对独特、与同业交叉持股数量较少的基金,利用选股能力突出的基金把握结构性投资机会;最后,可继续关注部分主题投资机会,如“一带一路”、国企改革、熊安新区等主题基金。 固定收益类基金: 警惕信用债风险 4月债券市场整体呈现调整格局。月初资金面较为宽松,其后在企业缴税和银行资金融出意愿下降的影响下资金面边际趋紧,但在央行“先紧后松”的公开市场操作下当月资金面呈现紧平衡。整体来看,4月基本面和资金面均令债券市场承压。 对于接下来债券市场走势,在央行中性偏紧的货币政策方针指导下资金面仍将维持紧平衡;受房地产和汽车消费需求减弱、工业边际下行等方面影响,二季度基本面及预期可能下行;此外,短期内监管规定细则可能逐步落地,或对债券市场形成较大扰动。整体来看,债券市场走牛的内生动力不强,市场大概率维持震荡走势。分类来看,前期监管升级及委外赎回首先作用于流动性较大的利率债,但由于委外配置主要集中于信用债及非标资产,预计此后信用债将继续承压,需警惕信用风险。 QDII基金: 适度提升港股QDII占比 特朗普税改方案原则性条款的公布以及多家巨头公司靓丽的财报数据共同推动美股指数上扬,但税改方案细节的缺失以及一季度GDP数据的疲弱给美股未来走势带来一丝不确定性。不过我们对美国经济复苏长期乐观的判断并未改变,继续看好美股长线投资前景。建议5月份提升美股QDII占比,不过,鉴于美股连续大涨后估值已相对偏高,短期风险事件尚存等因素,建议投资组合形成“美股+港股”双核心的配置架构,从而适度分散风险。 港股方面,低估值、高股息等特性持续吸引内地资金入港,加之个人购汇政策的收紧和海外配置需求,以及险资对港股市场的增量效应预期等,均有望带动港股市场持续走好。今年以来,恒生指数已经连续四个月上涨,较快的估值修复使得港股调整压力也在逐渐加大,但考虑港股企业盈利增长、香港和内地市场的互联互通、与全球各大市场横向比较的估值优势等因素,港股仍有望中长期走强,配置价值依旧可观。建议5月适度提升港股QDII占比以增强投资组合的获益能力,并维持“美股+港股”双核心的QDII配置架构。此外,权益类投资部分亦可继续关注港股基金。