创金合信基金投资总监陈玉辉:国企改革主题将是明年的投资“风口”

2016年,A股市场结构性和主题性热点迅速交替轮动;即将到来的2017年,股市又将呈现怎样的走势,投资者如何谋篇布局?就市场关心的热点话题,本报记者近日专访了创金合信基金投资总监、创金合信国企活力混合型证券投资基金拟任基金经理陈玉辉。
　　美联储加息影响可控
　　“市场缺少全局性机会,当前仍将是大市值指标股整体震荡轮动,少量中小市值主题、行业轮动暖场的格局。”陈玉辉表示。
　　数据显示,截至2016年12月9日,陈玉辉管理的创金合信沪港深研究精选混合基金近6个月收益率为22.94%,在931只灵活配置类混合基金中列第2位。
　　谈及美联储日前宣布加息的影响,陈玉辉认为,因为中美息差被压缩,人民币有贬值预期,导致资金流出预期比较强烈,但是对A股直接影响是可控的。
　　他预计,明年美联储的加息节奏不会太快,而从中期来看,美联储或进入加息通道:“美国债券经历了36年的牛市,年复合收益率8.9%,超过美国股票复合收益率7.9%,中长周期看,未来是息口上升的趋势。”
　　国企改革机会大
　　至于明年A股行情,陈玉辉判断仍会紧跟政策走向。在其看来,自“一带一路”、供给侧改革等政策推出以来,A股相关板块持续活跃,这有助于相关行业公司再融资和并购。投资主题方面,陈玉辉倾向于供给侧改革和国企改革两条主线,逢结构性调整时关注新兴产业相关的各类主题性机会。
　　“政策催生牛股,国企改革题材处于‘强势’风口,中小市值国企和大型央企存在大量补涨和轮动机会。”陈玉辉说。
　　在他看来,一方面,上市国企占比较大。截至2015年末,A股市场国有企业总市值为25.24万亿元,占整体A股市场的60.4%;另一方面,当前国企改革正处于从顶层政策制定步入加速落实的关键期,改革热潮推动个股投资机会,中长期上涨空间大。
　　陈玉辉预期,随着国企改革的推进,国有企业在经营效率、盈利能力、资源利用等方面将显著提升,有望促进国企价值重估;而股市经历一年多时间的大幅调整,系统性风险逐步释放,部分优质公司的估值已趋合理,具有国企改革预期的行业和个股,面临着较好的入场时点。
　　数据显示,2013年12月2日至2016年12月9日,国资改革指数(884171)收益率达142.58%,大幅跑赢同期上证综指收益率45.59%、沪深300收益率43.25%、深证综指收益率89.98%以及创业板指收益率53.63%。
　　灵活控制仓位和“三低”策略
　　“绝对收益,两手准备。”谈到明年具体的操作策略时,陈玉辉表示。
　　具体而言,首先,要保持中性基准仓位。“板块轮动的震荡行情中,由于指数化收益不显著,业绩归因中,高仓位的意义不大。相反高仓位可能导致资金周转困难,反而容易错过全局性、板块性逢低加仓机会。”
　　其次,采用绝对收益的反弹策略。新产品建仓期,将以低仓位、高弹性、逢低补仓的绝对收益方法,控制市场系统性风险和组合潜在最大回撤幅度,博取较高预期收益;建仓期后,执行基准中性浮动仓位策略,为保留震荡市收益、提高组合动态风险收益比,适当进行组合动态调整。
　　在个股选择上,陈玉辉建议关注有安全边际的股票,即“三低”品种:低估值、低涨幅、低市值,其中“中”字头和重组预期较高的个股值得重点关注。持续采用“三低”品种替换原配置中涨幅较大的板块和品种,实现组合风险收益比动态优化。