顺应市场风格 维持稳健策略

管理层对险资举牌监管升级或抑制部分资金对蓝筹的驱动,但在资产荒、低利率环境中,长期投资者对于低估值的偏好仍有利于市场风格的延续,与此同时伴随着前期蓝筹股的上行,部分板块的估值水平也得到较快提升,考虑蓝筹板块的内部轮动,可侧重大金融板块、消费蓝筹板块持有较多的基金。 大类资产配置 基金投资建议控制高风险品种的配置比例,注重股债平衡,关注投资风格以及投资组合稳健、灵活的产品,从风格角度侧重价值风格的基金,保守配置或者以绝对收益为目标的混合型基金可作为稳健组合的补充,适当搭配港股QDII基金或者沪港深通机制下投资港股的ETF基金。具体建议如下:积极型投资者可配置20%的主动股票型基金,50%的灵活配置混合型基金,20%的保守配置混合型基金和10%的QDII基金;稳健型投资者可配置40%的灵活配置混合型基金,10%的保守配置混合型基金,10%的QDII基金和40%的债券型基金;保守型投资者可配置20%的保守配置混合型基金,30%的债券型基金和50%的货币市场基金或理财型债基。 权益类开放式基金: 灵活应对市场节奏 11月份市场超预期有所表现除了风险偏好的提升,险资对于大盘蓝筹股持续举牌的资金驱动行为以及提振市场信心的作用不容忽视,而进入12月以来市场受管理层对险资举牌监管升级影响有所调整,但与此同时格力电器、中国建筑在大跌一日后即出现反弹,也反映了市场资金对估值合理的蓝筹品种的追逐和信心。 在预期市场震荡加大的背景下12月基金投资维持相对稳健的策略,主要从结构上进行调整把握投资机会,并增强灵活性以应对市场节奏、控制风险。在具体的组合搭配及产品选择上,首先,管理层对险资举牌监管升级或抑制部分资金对蓝筹的驱动,但在资产荒、低利率环境中,长期投资者对于低估值的偏好仍有利于市场风格的延续,与此同时伴随着前期蓝筹股的上行,其估值水平也得到较快提升,考虑蓝筹板块的内部轮动,可侧重大金融板块、消费蓝筹板块持有较多的基金;其次,业绩与估值匹配的绩优蓝筹股今年以来得到市场持续关注,价值投资风格的基金亦或是投资组合注重“高性价比”的基金产品可继续重点配置;最后,在预期市场震荡加大的背景下,可增强搭配具备灵活操作特征、选股能力较强的基金,以应对市场节奏、控制风险。 固定收益类基金: 谨慎应对短期调整 短期来看债券市场仍将面临较大调整压力,基本面企稳、通胀回升、股市回暖局面仍将延续,12月债券市场短期调整幅度将主要取决于资金面收紧力度。进一步而言,货币政策在“降杠杆、防风险”思路指导之下短期仍将维持中性偏紧,后续资金面波动幅度主要取决于美元指数走强的持续性及央行外汇干预力度。12月海外不确定因素增加,美国FOMC议息会议宣布加息可能性加大,而在人民币汇率渐进式贬值的思路下,央行外汇干预力度也将随美元指数走势及预期变动动态调整。综合来看,短期内债券仍面临较大调整风险,且风险事件爆发也将推升信用市场谨慎情绪,而中期来看基本面对债市仍有一定支撑,建议关注地产调控政策作用下基本面走势以及委外资金监管政策实施力度。 短期内债券市场调整压力加大,且信用风险谨慎情绪升温,中期市场在基本面支撑下仍有一定上涨空间。基于目前市场环境来看,建议短期重点关注债券型基金的业绩稳定性,一方面通过发挥管理人主动管理能力和公司固收投研能力谨慎防范市场调整风险,另一方面通过关注信用投资特征和风险控制能力规避信用投资踩雷风险。而立足中长期时间范围来看,债券型基金的投资管理能力和投资灵活性将成为捕捉超调后的配置机会的重要因素。综合短期和中长期两方面考量,我们在债券型基金的选择上建议从投资管理能力、信用投资特征、固收投研能力和投资灵活性等方面进行筛选。 QDII基金: 投资前景日趋明朗 黑天鹅相继亮相,12月份投资前景反而明朗。美国三季度GDP创两年新高,11月非农就业数据基本符合预期,令美联储12月加息几无悬念;鉴于市场已对联储加息这一近期最大风险点有了充分预期,短期内全球市场有望维持相对稳定。新兴市场方面,12月5日深港通正式开闸,流入香港的“北水”有望持续扩容,港股今年以来相对强势的表现在未来将大概率延续;鉴于内地投资者对中小盘成长股的偏好,预计存在流动性折价的香港小盘股价值有望迎头赶上。 未来美股走强的前景最为明确,港股也迎来较理想的投资机会。摆脱了连续数月的高度不确定性之后,当前市场环境下投资者可适度提升风险偏好,提早布局美股港股等权益类资产。建议投资者将美股及美房地产QDII置于投资组合的核心地位;深港通开启后看好港股后市行情,建议平衡布局被动跟踪恒指和主动投资中小盘港股的基金品种。适度降低防御品种在投资组合中的比重,保留债券品种以有效分散组合风险,尤以投资在亚太市场发行美元债的基金更能增加投资组合多样性。