基金经理看好动荡欧洲的投资机会 意大利公投前资金涌入ETF抢反弹

　　今年以来，全球资本市场受到政局变化的显著影响，英国公投脱欧及特朗普赢得美国总统大选，都对资本市场带来了相当大的波动。意大利公投尽管难以与上述事件相提并论，但可能引起的对欧元区乃至全球经济的影响仍然备受关注。
　　不过，在市场对欧洲政治动荡担心加剧的同时，一些大型公司的基金经理却开始买入一些超卖股，希望在民粹思潮的恐惧中挖掘机会。而意大利股市上周也出现小幅上扬，自近期低点上涨了4%，具有代表性的安硕iShares意大利大市值ETF连续两周出现上涨，累计涨幅达到6%。同时，该ETF近期也出现了持续的资金流入，此前一周已有3800万资金流入。
　　基金经理分析认为，媒体和政治家或许都高估了政治事件可能的风险。以美国为例，市场一度担忧特朗普当选后会对市场构成压力，而结果是美股在大选后连创新高，而黄金价格却调头向下，甚至都没有如英国退欧时那样出现象征性地短期回调。
　　资金涌入ETF
　　看好意大利股市反弹
　　数据显示，今年以来，意大利市场已经下跌了20%，而同期代表欧洲整体市场情况的泛欧斯托克600指数仅下跌6.4%，意大利也成为欧洲今年以来表现最差的市场之一。数据显示，近一年来，追踪欧洲50只蓝筹股的道琼斯欧洲STOXX50指数的市盈率不足16倍，在意大利，富时意大利指数的成分股市盈率甚至不足13倍，而标普500则有20倍的市盈率。
　　近期，意大利政府债券收益一度出现暴涨。由于债券到期收益率与其市场价格呈反向关系，这一变动反映了市场对公投结果的悲观预期。11月25日，意大利10年期政府债券收益达到2.1%，该债券与德国同类政府债券的收益率的利差达到了186个基点。而2016年初，这一差价还只有97个基点。不过，随着欧洲央行承诺出资购买意大利国债，这一差价逐步缩窄，到上周五的意大利政府债券收益率回落至1.90%。
　　公投前夕，意大利国债和银行股已经出现了超卖，而欧洲央行也拿出了预备方案，准备动用800亿欧元的月度债券购买计划来应对债券收益率的进一步上升，平稳市场情绪。据了解，欧洲央行的购买计划具有相当的灵活性，并允许买入更多的意大利债。
　　意大利股市前期一直较低迷，随着公投时间的临近，上周却出现了小幅的上扬，上周五，公投前的最后一个交易日，意大利市场收平。安硕iShares意大利大市值ETF连续两周出现上涨，累计涨幅达到6%，成交量也出现激增，此外，作为目前市场上追踪意大利最大的ETF，该ETF近期也出现了持续的资金流入。安硕iShares意大利大市值ETF规模为4.3亿美元，此前一周已有3800万资金流入，反映了市场看多的情绪。不过，在那之前，资金不断地流出该基金，年内已有3.97亿美元流出，且今年累计已经下跌了18%。
　　ETF的走强显示出部分资金抄底意愿强烈。意大利银行股和国债狂跌，已在相当程度上反映市场的悲观预期，因此其实际影响可能并不如想象的那么大，部分先知先觉的投资者已看好公投后市场的反弹。当然，仍有部分投资人不看好低迷的股市，“有太多负面消息影响，现在意大利股价很便宜，以相当大的折价进行交易。”一位国际股票基金经理表示，尽管目前许多股票的PB很低，但也有很多是价值陷阱，虽然便宜，但公司发展前景并不看好，所以自己并不会轻易入场抢便宜。
　　基金经理看好欧洲投资机会
　　事实上，在市场对欧洲政治动荡担心加剧的同时，一些大型公司的基金经理却开始买入一些超卖股，希望在民粹思潮的恐惧中挖掘机会。
　　欧洲市场充满动荡，除了意大利公投外，在2017年，荷兰、法国和德国都将进入选举年，他们也同样受到质疑欧元区政党的冲击。尽管民调显示现有几个主要国家政党仍能维持局面，但美国大选和英国退欧的例子还是让许多投资者充满了警惕，一些基金经理从中发现了投资机会。从资金流向来看，今年欧洲股票基金遭受了970亿美元的流出，但近两周出现了今年2月以来的首次连续净流入。
　　东方汇理资产管理公司投资官Vincent Mortier表示，政治事件对经济和市场的影响并没有想象那么巨大。他表示，非欧洲投资者，尤其是来自美国投资者的担忧，使得欧元资产承受了过大的压力，这当中实际上蕴含着投资机会。景林公司欧洲股票基金经理Stephanie Butcher表示，一些被超卖的股票存在投资机会，其中包括能源、基建和银行。据了解，意大利的银行股今年下跌超过50%，而欧洲银行股平均仅下跌7%。她表示，很多股票卖出仅仅是因为这个股票是意大利的，其中存在巨大的折价。
　　也有基金经理分析认为，或许媒体和政治家都高估了风险。以美国为例，市场一度担忧特朗普当选后对市场构成压力，结果美股在大选后连创新高，而黄金价格调头向下，甚至都没有如英国退欧时象征性地出现短期回调。在民粹主义胜利后，市场不可能持续偏离价值，这也意味着欧洲股票市场有很大机会出现上涨而不是下跌，无论哪一方获得胜利，都会修正原有的论调对市场更加友好。JP摩根资产管理公司的投资经理Vincent Juvyns表示，如果大家都从政治压力的恐慌中解脱出来，无疑会引起欧洲股票的反弹。