分级A隐含收益率回升

上周主要市场指数涨跌不一,截至11月18日,上证综指收于3192.86点,全周下跌0.1%;深圳成指收于10889.11点,全周上涨0.1%;沪深300收于3417.46点,全周上涨0.01%;中小板指收于6928.97点,全周下跌0.18%;创业板指收于2157.96点,全周上涨0.51%。截至11月18日,沪深300股指期货主力合约IF1611升水9.94个基点,中证500股指期货IC1611升水15.87个基点,上证50股指期货IH1611升水6.53个基点。此外,两融规模较前期有所上升,截至11月17日,两融余额为9504亿左右。 分级B价格上涨 折价缩小 从市场交易情况看,上周所有被动股票型优先份额(分级A)一周成交额约为85.44亿元,日均成交额约为17.09亿元,日均比上周增加3.44亿左右。本周分级A平均跌幅为0.70%,分级A价格指数累计跌幅达到0.92%。 从上周五成交额排名前20只优先份额来看,平均隐含收益率(采用下期约定收益率计算)为4.75%,较前周有所上升;平均溢价率2.74%,较上周缩小1.7%。 上周所有被动股票型进取份额(分级B)的一周成交额约为264.09亿元,日均成交额约为52.82亿元,日均比前周增加9.4亿左右,成交活跃度大幅提升。成交额前20的分级B,平均折价率为2.18%,较前周缩小1.37%。 分级B涨多跌少,表现最好的一带一B(502015)、带路B(502018)和带路B(150274),涨幅分别为16.12%、15.68%和11.17%。成交活跃的品种包括券商B(150201)、创业板B(150153)和证券B(150172),涨跌幅分别为-1.52%、-0.87%和-0.81%。 上周场内份额流入较多的分级基金为富国创业板指数分级、鹏华创业板、富国中证移动互联网、鹏华中证国防和H股分级,AB份额总计流入11.50亿份、5.79亿份、3.08亿份、3.06亿份和2.74亿份。 上周场内份额流出较多的分级基金为招商中证证券公司、申万菱信中证申万证券、银华深证100、富国国企改革和申万菱信深证成指分级,AB份额总计流出16.42亿份、7.18亿份、5.93亿份、4.22亿份和3.59亿份。 分级A 仍具备一定配置价值 目前,利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.44%,利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.83%,利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.23%。 上周7年期AA+企业债收益率为3.71%,较前周有所提升;近期受债券市场下跌以及股市上涨的影响,分级A价格出现较大幅度的调整,分级A的隐含收益率持续回升,同时分级A的隐含收益率和7年期AA+企业债收益率之间的利差依旧维持在历史高位。我们依旧认为虽然分级A价格短期出现调整,但是对于增量的低风险偏好的资金而言,仍具备一定的配置价值。 当前我们建议关注流动性好、隐含收益率相对较高、且潜在下折亏损相对较小的品种,如医药A(150130)、创业板A(150152)、券商A(150200)、中航军A(150221)、钢铁A(150287)。