融通基金王超：国内债市仍具投资比较优势

市场人士认为,今年以来经济表现平稳,主要原因在于地产销售大幅回升带动地产投资反弹,国庆节期间热点的一二线城市陆续出台严厉的限购政策,此举将使地产销售降温,并导致地产投资向下,从而拖累投资增速,对债券市场形成支撑。 对此,融通稳利债券拟任基金经理王超对中国证券报记者表示,短周期来看债券市场或出现调整,但长期来看,国内债市仍比主要发达国家具有吸引力。 债市仍有强支撑 截至三季度末,公募基金资产管理规模达8.75万亿元,较二季度增长8518.24亿元。其中,债券基金管理规模增长3632.2亿元,占比43%,是增长规模最大的基金品种。 王超表示,债券基金规模的快速增长和股市震荡、市场避险情绪有关,也和债券基金过去表现不俗密不可分,以纯债基金为例,数据显示,截至10月31日,今年以来纯债基金平均收益率为2.96%,跑赢同期货币基金、混合基金、股票型基金1.88%、-2.90%、-7.68%的平均收益率。回顾2004—2015年这12年间,无论股市牛熊,纯债基金平均每年都能取得正收益。其中2007年、2014年、2015年纯债基金的平均收益率高于10%。 此外,在资产荒的大背景下,银行理财产品转向债券市场也为其提供了支撑。过去银行理财产品可以大比例投资非标资产,但是现在非标资产萎缩厉害,银行委外资金的大幅增加。不过,进入8月份以来,有关部门有意识地货币操作开始影响市场,每月进入中下旬资金面就开始紧张。王超认为,这是有意通过货币市场的紧张,让机构主动降杠杆。“目前债券市场对这些信号没做出反应,所以我预计未来债券市场可能会调整。”他说。 对于债券市场,王超认为,短期重点关注的仍旧是政策,所以不排除债券市场会出现调整,但是调整恰好提供了建仓的好时机。未来经济仍将长期处于L型走势,因此经济基本面仍旧利好债市。 外资配置中国债或提升 来自中债登的数据显示,10月末,外资机构在中国债市持有规模已超7400亿元,较上年末增加1400余亿元。对此,王超认为,放眼世界重要经济体,中国债券市场颇具吸引力,预计外资机构对中国债券配置比例将会继续提升。 目前,中国为全球第二大经济体,中国债券市场规模全世界排名第二。“中国的债券市场正在逐步开放,尤其是人民币正式加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)篮子之后,外资机构将会加大配置中国债券。”王超同时表示,全球债市收益率都在大幅下降,日本、德国的3-10年期国债到期收益率是负的;美国10年期国债到期收益率大概为1.8%,而中国汇率稳定,收益率高。 王超说,他管理的融通稳利债券基金将主要配置信用债,同时用利率债进行波段操作获取价差收入。配置资产的久期将尽量控制在3年到5年之间,杠杆水平控制在130%左右,同时,资产配置将适时地根据市场情况动态调整。 有关风险控制,王超认为,债券的风险因素主要有两种:一是突发性、事件性的冲击,类似于今年一季度的债券违约事件的爆发;二是政策的突然转向。根据目前的信用债品种分类,完备的信用研究框架和精选的个券指标能够保证研究的即时性、准确性和完整性将被看做是未来的趋势。融通基金公司今年已配备7名研究人员,构建了内部关于产业债、城投债和ABS的评分体系,其中研究主管来自债券评级公司。