分级A价格回落溢价收窄

上周主要市场指数全线上涨。截至11月11日,上证综指收于3196.04点,全周上涨2.26%;深圳成指收于10878.14点,全周上涨1.64%;沪深300收于3417.22点,全周上涨1.88%;中小板指收于6941.25点,全周上涨0.67%;创业板指收于2147.11点,全周上涨0.09%。 截至上周五,沪深300股指期货主力合约IF1611贴水0.42个基点,中证500股指期货IC1611贴水20.89个基点,上证50股指期货IH1611贴水0.03个基点。此外,两融规模较前期有所上升,截至11月10日,两融余额为9329亿左右。 分级B放量上涨 从市场交易情况看,上周所有被动股票型优先份额(分级A)一周成交额约为68.25亿元,日均成交额约为13.65亿元,日均比上周增加2.22亿左右。本周分级A回调,本周分级A价格指数累计跌幅达到0.88%。 从上周五成交额排名前20只优先份额来看,平均隐含收益率(采用下期约定收益率计算)为4.62%,较上周有所回落;平均溢价率4.44%,较上周缩小0.75%。 上周所有被动股票型进取份额(分级B)大幅上涨,平均涨幅为4.63%,一周成交额约为217.12亿元,日均成交额约为43.42亿元,比上周增加9.78亿左右,成交活跃度大幅提升。成交额前20的分级B,平均折价率为1.92%,较上周缩小1.22%。 分级B涨多跌少,表现最好的资源B(150101)、有色B(150197)和有色800B(150151),涨幅分别为24.60%、24.33%和21.29%。成交活跃的品种包括券商B(150201)、证券B(150172)和创业板B(150153),涨跌幅分别为12.86%、5.96%和4.45%。 鹏华中证国防场内份额 上周流入最多 上周场内份额流入较多的分级基金为鹏华中证国防、前海开源中航军工、H股分级、富国创业板指数分级和华安创业板50,AB份额总计流入6.68亿份、5.86亿份、3.29亿份、2.63亿份和1.05亿份。 上周场内份额流出较多的分级基金为招商中证证券公司、银华深证100、富国国企改革、申万菱信中证申万证券和中融国证钢铁,AB份额总计流出12.44亿份、4.17亿份、3.34亿份、2.52亿份和2.03亿份。 目前,利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.38%,利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.75%,利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.15%。 目前,7年期AA+企业债收益率为3.62%,较上周有所回升;而本周活跃分级A的隐含收益率略有下降,分级A的隐含收益率和7年期AA+企业债收益率之间的利差有所收窄。如果市场上涨趋势延续,导致分级B大幅上涨,折价收窄,则分级A短期会有所调整。从长期来看,分级A的隐含收益率与7年期AA+企业债收益率之差依旧较高,对于增量的低风险偏好的资金而言,仍具备一定的配置价值。 当前,我们建议关注流动性好,隐含收益率相对较高,且潜在下折亏损相对较小的品种,如国防A(150205)、券商A(150200)、银华稳进(150018)、钢铁A(150287)、煤炭A级(150289)。