博取短期收益的投资文化是公募FOF最大挑战

　　随着大类资产配置的投资理念越来越深入人心，蓄势待发的公募FOF基金产品也被投资者所关注。华安基金基金组合投资部负责人申扬文认为，公募FOF在资产配置和基金筛选两方面体现优势，但其分散风险的组合特点需要时间来证明，目前博取短期收益的投资文化是公募FOF业务面临的最大挑战。
　　在申扬文看来，FOF产品更适合能够接受风险分散和资产配置理念、追求长期稳定收益的投资者群体。
　　资产配置和基金筛选
　　两端显优势
　　目前，公募FOF产品蓄势待发。据了解，华安基金FOF筹备工作走在市场前列，目前首发产品筹备已经完成，华安基金将在获得基金经理注册函后第一时间向证监会报送公募FOF募集申请。
　　FOF被称为“基金中的基金”，与其他基金产品最大的不同在于以基金为投资标的，也因此往往被误认为门槛比较低。在申扬文看来，如果只是随便选几只基金构建一个所谓的FOF组合，很容易让这类产品成为单纯的营销工具，最终沦为鸡肋，而专业的FOF管理人需要在资产配置和基金筛选两端体现出优势。
　　在资产配置方面，需要相应的模型和体系，使得配置和筛选基金更加科学有效。申扬文介绍，华安基金在配置FOF组合时，开发了资产配置调整模型，通过对大类资产相对估值和相关性突变的跟踪，动态调整大类资产配置比例，实现资产组合风险收益交换效率的动态优化。
　　在基金筛选方面，FOF管理人往往更倾向使用风格明确稳定、风险收益交换效率高的基金作为配置工具。从事多年基金研究工作的申扬文认为，在筛选底层基金时，要特别关注底层基金长期风险收益交换效率、组合风险收益的集中度及其变化、仓位稳定性、投资风格漂移度、证券选择能力等因素。而针对这些方面的优秀研究能力，是决定FOF运作成功的核心因素。
　　因此，也只有全市场筛选基金，才能满足上述这种需求。申扬文表示，每个基金公司的专长领域、优势各不相同，站在基金持有人利益最大化的角度，从全市场优选基金构建FOF组合，才能够实现组合的收益结构和风险结构的优化，华安基金将全市场筛选作为公募FOF产品投资运作的核心原则之一。
　　据了解，目前华安基金立足推出资产配置类型系列的FOF产品，未来则基于公司在基金筛选方面的优势，择机推出股票和债券单资产精选基金FOF产品。
　　FOF基金赢在
　　风险调整后的收益
　　在首批公募FOF临近面市之际，投资者往往关心的还是收益问题，一旦不能跑赢其他类型产品，FOF的市场空间是否会受到挤压？申扬文坦言，FOF产品短期表现或低于组合中的基金产品，但其优势在于分散风险，获取长期稳定的收益。
　　“投资收益和风险是对等的，简单比较不同类型基金产品的收益并无意义。”申扬文表示，在观察一只基金的收益时，首先应该弄清楚基金的超额收益是来自于卓越的管理能力，还是仅因为投资组合承担了更高的风险。FOF是基金的组合，与股票组合、债券组合一样，FOF组合的短期绝对收益必定低于基金组合中某几只基金的收益，短期内也很可能低于巿场上许多其他基金的同期收益。
　　“但是，通过科学的资产配置和分散风险，FOF产品可以有效地提升风险收益交换的效率，换句话说，方法得当的情况下，FOF组合风险调整后的收益可能具有比较明显的优势。”申扬文这样解释FOF的意义。
　　在他看来，在行业层面上，国内目前博取短期收益的投资文化是公募FOF业务面临的最大挑战。申扬文认为，相对专注博取短期收益的投资者，FOF产品更适合能够接受风险分散和资产配置理念、追求长期稳定收益的投资者群体。
　　他表示，没有人能够永远正确判断单一资产的走势，资产配置可以尽最大可能削弱择时对组合的负面影响，但其优势需要时间来证明。
　　“我们希望能够通过优秀的FOF产品，逐渐使投资者接受风险分散、资产配置理念，转而追求长期稳定的投资收益，只有这样，FOF基金才会有长期稳定的持有人群体。”申扬文说。
　　公募FOF在资产配置和基金筛选两方面体现优势，但其分散风险的组合特点需要时间来证明，目前博取短期收益的投资文化是公募FOF业务面临的最大挑战。