FOF很简单 优势也很明显

　　上投摩根多元资产管理团队基金经理Leon Goldfeld（中文名高礼行），在经济研究、投资策略和资产配置方面有丰富的经验，此前还做过高盛私人财富管理的投资策略团队的董事总经理，专注新兴市场权益类投资策略。高礼行认为，无论是对于机构投资者还是中小投资者，FOF较之普通单个基金的优势非常明显。
　　FOF优势明显
　　高礼行认为，FOF的优势非常明显。对于中小投资者讲，他们通过FOF可以投资的范畴远大于中小投资者自己去投资，配置策略也会更多。举例而言，如果想投资优先股，中小投资者根本没有渠道，但通过FOF可以实现。而且中小投资者由于资金规模较小很难做出投资组合，但FOF可以做到投资组合的多样化。在操作层面上，FOF投资范畴更大，是一个相对更加有效的投资方式，就成本而言，也是更加优化的一个选择。此外，上投摩根国际投资部总监、全球多元配置基金拟任基金经理张军认为，FOF的投资范围广泛，作为纯投海外基金的FOF，对国内A股投资人而言，更是一个资产配置多元化较好的补充。
　　高礼行告诉记者，他们一直在做长期资本市场假设。他给记者举了一个例子，“在2004年，我们对未来十年的回报做了预期，期间跨越两个经济周期。我们当时预期的回报是在7.1%左右。从现在回溯看，2014年的回报是在6.9%，以此看来，我们的回报预测还是相对准确的。”高礼行解释道，很多人都认为资产配置都是依靠历史数据做回报预测，但是实际上不是，2004年刚好是在2001年科技泡沫爆发之后，所有的股票回报非常低，如果仅靠历史数据做回报预测，那么偏差会很大，所以必须坚持往前看的预测方法，而不是单纯地看历史的数据。
　　算到今年，他们的长期资本市场假设已经是第21年。
　　看好国内FOF
　　发展前景
　　随后，高礼行向记者介绍他们的投资流程，第一步是设计构建战略投资组合，确定目标回报率，并且确定如果需要长期达到目标回报率，那么股票和债券各大类资产配置应如何设计。
　　确定好配置之后，细化如何在既定配置中做策略选择。“我们在整个摩根资产有超过500种策略。”如此众多的策略主要是为了满足不同的投资需求，成长型基金、保守型基金或者价值导向的基金，需要的策略各有不同，此时会有专业团队主要负责根据投资需求来研究策略。
　　策略定好之后，还得根据市场环境对资产配置做调整。“市场环境好的时候，也许会超配股票，市场环境不好的时候，我们可能低配一些股票，这是一个系统化的操作。”高礼行说。
　　什么时候超配什么，这个如何确定？高礼行告诉记者，他们的量化团队会通过量化模型给出的指标、信号，来判断超配和低配的资产类别。这些指标包括：定价指标、基本面指标、基金流向指标和市场技术指标。同时他们的质化团队也会对经济基本面进行分析，最后基金经理综合量化和质化指标做综合判断,对投资组合进行调整。
　　对于收益和波动率的把握，海外FOF一般有两种模式，张军补充道，一是按照投资者的风险偏好划分，另一种则是目标日期型。对于目标日期型的产品，举个例子说明，如果设立一个产品名为2026，那么在产品契约中会约定在未来的10年中，产品组合中股票的比例会逐年减少，从2016年设立时80%的股票和20%的债券，到2026年组合比例调整为80%的债券和20%的股票，以此来把控产品的波动率。
　　针对市场普遍关注的FOF双重收费问题，高礼行认为，FOF收费的合理性，从我们的角度来讲，或许要看产品最终的业绩表现，是不是能够满足产品收取的费用，如果产品业绩表现能够超越收取的费用，就具有一定的合理性。
　　高礼行很看好国内的FOF发展前景，他告诉记者，各国市场对于FOF的接受程度是由各个市场不同的情况来决定的。就亚洲市场而言，在台湾，投资工具可能没有那么丰富，大家比较重视FOF这一渠道，FOF的接受程度就比较高。在欧洲，英国对FOF的接受程度也比较好，可是到了欧洲其他市场，对FOF的兴趣可能就比较平淡。而就国内目前的情况来看，FOF可能会是一个比较重要的投资品种，所以他很看好FOF在国内的发展趋势。
　　无论是对于机构投资者还是中小投资者，FOF较之普通单个基金的优势非常明显。配置策略会更多，投资范畴更大，就成本而言也是更加优化的选择。