三季度绩优券商集合产品“维稳”操作

　　三季度市场整体波澜不惊之下，一些绩优集合理财产品调仓换股思路随着产品三季报的披露显现。整体来看，绩优集合理财产品三季度调仓换股力度较为平稳，源于其投资经理大多判断四季度A股还是会延续震荡趋势，需要精选个股把握结构性机会。
　　绩优集合产品
　　调仓换股维持稳健
　　根据朝阳永续的数据，20只近三年累计收益超100%的偏股型集合理财产品今年以来平均收益依然略低于盈亏水平线，而在三季度，它们中的大多数跑赢指数。东方红内需增长、中信卓越成长三季度表现都比较优秀，收益分别达到13.28%和10.59%。
　　三季报显示，在整体仓位调整上，这些绩优投资主办大多维持了上一季度的仓位。其中东方红内需增长、兴业玉麒麟价值成长、国泰君安君得鑫、国泰君安君得悅和中信卓越成长的仓位浮动都在4%之内，整体上仓位位于40%~80%占据大多数。
　　而在换股力度上，多数产品也较为稳健。从其披露的十大重仓股来看，多数产品仅有两三只个股的调整，如国泰君安君得鑫仅换掉一只股票，调仓甚微。成长性与估值匹配的绩优个股受到青睐，如东方雨虹(002271)、宋城演艺被东方红领先趋势、东方红内需增长和中信卓越成长同时持有，且仓位较重；而有前期过热的板块则遭到抛弃，如房地产板块的万科A、大龙地产等淡出重仓持股列表。
　　东方红内需增长的投资主办张峰表示，三季度以来，市场继续震荡上行，低估值高分红类个股表现较强，涨幅较大的行业主要有建筑装饰、家电、房地产、医药、煤炭、钢铁行业等，计算机、传媒、有色电子等估值较高的行业跌幅较大。但9月份以来，市场表现趋弱，波动有所上升。在产品管理上，主要以持有为主，主体仓位和结构变化不大，总体保持较为均衡的配置。
　　兴证资管玉麒麟价值成长投资主办张岩松也表示，在三季度操作频次降低，主要是7月份减持涨幅较大股票，配置从低估值股票切换到成长股，总体仓位略有下降。仓位上保持平稳，关注基本面的变盘信号。
　　聚焦行业龙头
　　和绩优个股
　　“维稳”的操作在四季度或将持续。从多个绩优集合理财产品的三季报来看，其对四季度市场维持谨慎乐观的态度。
　　最受关注的不确定性当为海外因素。浙商资管陈旻认为，当下外部国际环境已经进入一个不稳定的状态，黑天鹅事件并不孤立出现，而2016年底和2017 年初则可能是黑天鹅事件较为密集的阶段，诸如美国大选、联储加息、英国脱欧进程等事件，都分布于这个时间段内，因此在全球风险偏好进入下降的趋势、流动性边际上无法继续改善的环境下，大方向上第一要务仍然是防范风险。
　　中信卓越成长投资主办张晓亮也认为，四季度应该注意的风险点在于全球经济若启稳，年底美国若加息，市场会担心全球宽松的货币政策环境可能难以持续。
　　而国内的情况相对转好，A股在风险释放后向下空间也有限，不少投资主办认为四季度仍将维持结构性行情，需要精选个股把握机会。
　　张峰认为，四季度国内外市场均逐步进入财报季，预计部分优质个股可能受业绩推动而上涨，而房地产政策带来的市场和资金面影响仍然需要观察。由于短期A股市场赚钱效应不足，预计资金大幅入市的可能性较低。另外，临近年底、资金可能比较紧张，总体对指数预期不高，将继续聚焦于优质的龙头企业。
　　兴业玉麒麟2号投资主办杨定光则表示，四季度个股分化依然会很严重，依然会是择股行情，需要深度研究挖掘个股性投资机会，择股上会坚持积极投资估值优势明显的优质蓝筹股，仓位上灵活处理，注重寻找确定性机会，注重个股风险防范。对于过去三年和二季度被持续炒高的没有业绩支撑的个股板块会极力规避。后期的投资主线依然是稳定增长兼高比例分红的优质蓝筹，特别是行业前景较好、公司发展趋势较好、经营管理优秀行业龙头。
　　张晓亮也表示对市场中性偏乐观，寻找结构性机会仍是四季度的重点，将继续坚持中长线选股的角度，选择成长性与估值相匹配的股票，重点关注家居、食品、医药、广告、电子等成长性行业，同时也关注建材、造纸、机械等竞争格局正在变好的传统行业。
　　何静怡/制表