分级A配置价值犹存

上周市场维持震荡,主要指数涨跌不一。截至上周五,上证综指收于3125.32点,全周上涨0.68%;深证成指收于10702.57点,全周下跌0.08%;沪深300收于3354.17点,全周上涨0.42%;中小板指收于6895.16点,全周下跌0.24%;创业板指收于2145.23点,全周下跌0.93%。 截至11月4日,沪深300股指期货主力合约IF1611贴水15.57个基点,中证500股指期货IC1611贴水42.99个基点,上证50股指期货IH1611贴水8.53个基点。此外,两融规模较前期有所上升,截至11月3日,两融余额为9211亿元左右。 分级B平均折价超5% 从市场交易情况看,上周所有被动股票型优先份额(分级A)在经历了大幅调整之后,价格企稳回升。分级A一周成交额为57.14亿元,日均成交额为11.43亿元,比前一周减少4.76亿元。从上周五成交额排名前20只优先份额来看,平均隐含收益率(采用下期约定收益率计算)为4.72%,较前一周有所下降;平均溢价率5.19%,较前一周缩小1.02%。 上周所有被动股票型进取份额(分级B)的一周成交额约为168.22亿元,日均成交额为33.64亿元,较前一周减少2.79亿元。成交额前20位的分级B,平均折价率为5.66%,较前一周扩大0.75%。 分级B涨跌不一,表现最好的高铁B(150278)、证券B级(150224)和券商B(150236),涨幅分别为8.37%、5.58%和4.25%。成交活跃的品种包括券商B(150201)、证券B(150172)和创业板B(150153),成交额分别为44.05亿元、17.12亿元和10.18亿元。 分级A配置价值仍存 上周场内份额流入较多的分级基金为前海开源中航军工、H股分级、国泰国证医药卫生、中融中证煤炭和鹏华中证银行,AB份额总计流入4.35亿份、2.81亿份、1.31亿份、1.30亿份和0.56亿份。 上周场内份额流出较多的分级基金为富国中证移动互联网、申万菱信中证申万证券、招商中证证券公司、富国国企改革和银华深证100,AB份额总计流出2.06亿、1.88亿、1.81亿、1.57亿和1.43亿。 目前,利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.34%,利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.67%,利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.09%。 目前,7年期AA+企业债收益率为3.56%,较前周有所回升;而上周活跃分级A隐含收益率略有下降,但分级A的隐含收益率和7年期AA+企业债收益率之间的利差依旧处于历史高位。此外,当前风险偏好明显较低,市场大概率会延续震荡走势。综合来看,我们依然看好分级A对于增量的低风险偏好的资金的配置价值。 当前,我们建议关注流动性好,隐含收益率相对较高,且潜在下折亏损相对较小的品种,如医药A(150130)、国企改A(150209)、券商A(150200)、一带一A(150275)和钢铁A(150287)。