CTA基金赚钱效应衰减 关注多元化投资方向

回顾今年前三季度,CTA基金无疑是表现最好的策略。权益类策略从去年股市开始回调后,一直萎靡不振。今年初的多次大跌更是雪上加霜。量化对冲策略,比如股票市场中性策略、套利策略等,因为股指期货每日10手的限制,也难以正常运作,收益率降至冰点。在这种背景下,各路资金纷纷寻找出口。经过多年熊市,估值相对合理的大宗商品市场自然成为大家的目标。从上半年商品期货成交量、持仓量可以明显看出资金流向商品期货市场的迹象。资金面推动,加上供给侧改革化解落后产能等基本面的影响,多数商品期货品种展开强势反弹,为CTA基金提供盈利的沃土。据好买数据统计,1-9月,CTA平均收益率8.75%,明显领先其他主流私募投资策略。需要指出的是,CTA基金的赚钱效应已经在衰减,在7月进入持续调整期,已经持续3个月左右。 赚钱效应衰减 横向对比看,CTA策略是今年以来最出彩的投资策略。但是,纵向看CTA基金的赚钱效应在衰减,并且7月进入持续调整期,已经持续3个月左右。上半年,以黑色系为代表的期货品种是一个极速上涨再急速下跌的过程,趋势跟踪为主的CTA基金收益在这一阶段爆发。7月以后,品种间的走势开始分化,供给侧改革等基金面因素对价格的推动告一段落。截至目前,除了焦煤、焦炭等真的把产能限制住的品种还能保持强势外,大多数品种进入震荡阶段。震荡的市场对于以趋势跟踪为主要投资策略的CTA基金来说净值回撤在所难免。除了基本面对价格支撑效应在衰减外,股市债市也在分割资金的炒作热情。据期货业协会统计,9月份商品期货市场成交量环比下降19.93%,持仓量环比下降6.58%。支持上半年期货市场上涨的两个逻辑有衰减的趋势,所以未来商品市场再出现类似上半年大行情的可能性会有所降低。 哪类对冲策略性价比最高 展望未来,很难看到确定性高的投资机会,而且四季度还汇集了很多风险因素。比如说美国大选、美联储加息、意大利公投、国内的房地产调控等。各种风险叠加,我们需要寻找更加多元化的投资策略来分担风险。 目前市面上涌现出一批专注于多元化投资的多策略基金。他们首先研发一批相关性比较低的量化投资策略,比如股票市场中性策略、CTA策略、套利策略等。然后,把这些策略按照一定规则做合理配比。例如,做一个最大回撤不超过5%的多策略基金,就可以在这个标准下,把各类策略进行合理配置,在保证最大回撤符合标准的前提下追求最高的收益。通过把低相关性的策略进行合理的配比可以打造出一个适应更多市场环境、收益更加稳定的多策略基金。在未来单一市场确定性投资机会衰减的情况下,多策略基金可能是一个好的突破口。