分级基金日报:B类投资者需关注整体溢价风险

　　投资风险提示：今日第三只环保分级基金——工银瑞信环保产业（164819）将在深交所上市交易。目前一带B（150266）距离下折母基金需跌6.52%，基金仓位变化频繁，博反弹及套利的投资者需关注仓位的变动情况。近期B类投资者需注意风险，勿盲目跟进走势脱离标的指数、整体溢价过高的品种。
　　1、A类份额：A类转跌为涨，平均涨幅1.31%，沪深300A（150051）、房地产A（150117）领涨，医疗A（150261）、有色800A（150150）表现较弱。在市场冲高回落的情况下，A、B跷跷板效应再度显现，虽然B类情绪上仍有一定支撑，但长期来看，若市场持续震荡或者缓慢上涨，B类的需求将可能下降，而A的债性价值、折价部分对应的长期看空价值、配对转换价值仍有较好的投资空间。
　　目前从A类份额的隐含收益率以及折价率来看，配置层面可适当关注，具体品种方面，如一带A（150265）、军工股A（150335）、证券股A（150299）等“一年定存+4%”的品种，隐含收益率在6.5%以上，折价率在8%左右；证保A级（150225）、改革A（150295）、创业板A（150152）等“一年定存+3.5%”的品种，隐含收益率在6.45%上下，折价率在14%左右；证券A（150171）、传媒A（150203）、军工A（150181）等“一年定存+3”的品种，隐含收益率在6.15左右，折价率在18%以上。投资者同时需关注整体折溢价情况，择时介入，可重点关注前期整体溢价率较高可能存在套利打压的一些品种，如国企改A（502007）、（150209）等。
　　2、B类份额：B类出现分化，平均跌幅1.63%，TMT中证B(150174)、深成指B（150023）跌幅居前，国企改B（150210）、体育B（150308）等则未随指数走弱，依然涨停。近期国企改革等热门板块受到投资者追捧，已导致较高的溢价率及整体溢价率，两只国企改B（502008）、（150210）溢价率分别为61.09%、48.64%，整体溢价率分别为9.01%、7.52%，此类品种易受指数下跌以及整体溢价套利的双重打压，望投资者注意风险勿盲目跟进。此前临近下折的一带B（150266）、同瑞B（150065）、电子B（150232）也涨幅居前，同样已导致较高的溢价率及整体溢价率，且仓位进行了调整，望投资者注意风险，勿盲目博反弹，一旦再次接近下折风险巨大。看好市场且偏激进的投资者可在相对看好的板块中选择流动性好、整体折溢价合理、价格杠杆较高的品种，勿盲目介入走势脱离基本面的品种。
　　3、母份额：随着B类份额情绪高涨，整体溢价率不断升高，按买一价计算，超过20只产品扣费后溢价套利空间在2%以上，国寿安保养老产业（168001）、长盛同瑞中证200（160808）、申万菱信电子行业（163116）整体溢价套利空间分别为9.42%、8.19%、7.7%，但要关注流动性、净值波动及溢价率回落等风险，若市场走弱，B类份额可能在套利力量以及指数下跌的双重打压下跌停。按卖一价计算，南方新兴消费增长（160127）、申万菱信医药生物（163118）扣费后整体折价套利空间在1%以上。
　　4、分级动态：：今日工银瑞信环保产业（164819）将在深交所上市交易，募集规模2.36亿份。环保A端(150323)的约定收益率为“一年定存+4%”，当前约定收益率6%，从最新披露的净值来看，母基金尚未建仓，A、B份额参照市场同类品种定价，按照6.5%的隐含收益率测算，A的合理价格在0.923以上，B大概率高开，涨停则属于高估。