分级基金日报:整体折价向整体溢价转变

　　投资风险提示：申万军工（163115）由于定折继续暂停申赎，A、B份额正常交易。目前一带B（150266）距离下折母基金需跌7.07%，仓位近期变化较大且相对频繁，博反弹及套利的投资者需关注母基金仓位的变动情况。
　　1、A类份额：A类继续下跌，新能源A（150217）、证券A（502011）领跌，跌幅超过4%，浙商稳健（150076）、1000A（150263）逆市上涨，但成交量微乎其微。
　　随着市场持续上涨，A、B之间强弱关系逆转，不少B份额处于超涨状态，带动整体溢价，套利盘带来的场内供给增加将在短期出现。B份额的持续上涨一部分来自市场本身的回暖，但不少也来自于情绪，从去年开始，A类短期的波动放大，短期受B类份额情绪影响更大，而长期来看投资者应主要关注的是未来现金流层面的价值，包括约定收益率对应的债性价值以及折价部分对应的长期看空价值。
　　A类份额的隐含收益率及折价率继续回升，目前的隐含收益率相对于降息之后的债市收益率有较大优势，折价率也已经回到了历史较高水平，配置层面可适当关注。如一带A（150265）、军工股A（150335）、证券股A（150299）等“一年定存+4%”的品种，隐含收益率在6.55%以上，折价率在9%左右；创业板A（150152）、改革A（150295）、成长A（150090）、证保A级（150225）等“一年定存+3.5%”的品种，隐含收益率在6.5%上下，折价率在15%左右；证券A（150171）、传媒A（150203）、军工A（150181）等“一年定存+3”的品种，隐含收益率在6.25以上，折价率在19%以上。
　　2、B类份额：B类表现强势，除TMT中证B（150174）或受溢价套利打压小幅下跌外，其他品种全部上涨，国企改革等热门板块继续涨停。随着市场的连续上涨， B份额情绪日渐改善，价格杠杆有所恢复，风险偏好较大的投资者可在相对看好的板块中选择流动性好、整体折溢价合理、价格杠杆较高的品种，勿盲目介入走势脱离基本面的品种。
　　3、母份额：随着B类份额的走强，整体折价现象逐渐向整体溢价转变，目前40%左右的品种表现为整体溢价，按买一价计算，10只产品扣费后整体溢价套利空间在1%以上，南方中证国企改革（160136）、易方达国企改革（502006）、申万菱信电子行业（163116）整体溢价套利空间在3%以上，但要关注流动性、净值波动及溢价率回落等风险，相对来说底仓策略更为安全，即选择合适的标的，同时持有A+B以及母份额，在整体溢价时，进行卖出、申购、分拆操作。
　　整体折价套利空间已缩窄很多，仅国泰国证有色金属行业（160221）、招商国证生物医药（167601）2只产品扣费后套利空间在1%以上。