大摩华鑫基金徐达:缜密研究静心挖掘才能战胜市场

　　由基金经理徐达管理的大摩资源优选、大摩领先优势基金今年以来取得了优异业绩。徐达过去在担任研究员期间覆盖过多个不同的行业,并通过缜密、细致的研究推动基金投资的精细化。在今年的A股市场中,徐达管理的基金逐步显露出其独特的操作风格。
　　针对当前A股市场蓝筹与中小创的分化,徐达告诉记者,导致市场分化的原因有两个:一是市场的内在驱动力发生了变化;二是投资者结构发生了变化。
　　在她看来,2016年之前A股的盈利增速一直处于低位,那时候估值变化是市场的主导因素。无论是2013年开始的创业板牛市,还是2014年四季度开始的普涨行情,中小盘总体都是跑赢市场的。
　　徐达认为,当前货币环境维持紧平衡,盈利面的改善成为权益市场的主要支撑,市场风格就转为偏白马的价值成长,因为在估值面看不到很大弹性。中小创板块中还有许多公司由于前期大幅上涨,目前估值还在50倍以上,预计还会持续调整。
　　“从投资者结构来看,机构投资者和外资的占比显著提升。”徐达表示,价值成长的风格明年有望持续,市场还是较为看重估值和业绩的匹配。
　　徐达认为,蓝筹股局部的估值修复可能已经比较充分,尤其是一些偏传统、内生增长潜力不太大的行业。但是,目前蓝筹股整体估值还在合理水平。尤其是从外资的角度来看,在整个新兴市场,中国贡献了最多的超大体量的上市公司,比如超过2000亿市值还能保持两位数增长水平的上市企业。对于海外资金来讲,这样的资产是相对稀缺的。
　　徐达坦言,成长股整体吸引力还不够明显。她认为,关键还是要看业绩和估值是否匹配,什么样的增速区间就对应什么样的估值。内生增长强劲且有持续性的公司,股价会有支撑。对“牛市”遗留下来的许多外延增长驱动的公司还是需要谨慎,业绩对赌到期和资产减值风险或许还未完全释放。
　　针对年底的投资操作,徐达认为,可以关注估值切换带来的机会,而风险主要来自美联储年末加息预期。另外,年末各路资金各有诉求,影响股价非基本面的因素会增多,不能盲目追逐趋势,保持冷静和理性,静心挖掘和布局明年高增长的公司显得更为重要。
　　在具体的选股策略上,徐达说,应观察公司的业绩增长潜力和确定性。处于行业领先地位,利润率高,业务还处在扩张期的公司的业绩增长确定性最强。