沪指冲高回落 基金有所减仓

上周,沪深300上涨2.2%,上证指数上涨1.24%,深证成指上涨2.81%,中小板指上涨2.94%,创业板指上涨3.17%。截至上周五,上证A股滚动市盈率16.94倍,相比节前的16.71倍有所上行;市净率1.82倍,较节前的1.79倍有所上行。 以简单平均方法计算,上周全部参与监测的股票型基金(不含完全被动型指数基金,下同)和混合型基金平均仓位为53.27%,相比前一周下降0.67个百分点。其中股票型基金仓位为84.65%,下降0.73个百分点,混合型基金仓位50.23%,下降0.67个百分点。 从细分类型看,股票型基金中,普通股票型基金仓位为84.62%,相比前一周下降0.81个百分点;增强指数型基金仓位87.36%,上升6.91个百分点;混合型基金中,灵活配置型基金仓位下降0.15个百分点,至43.24%;平衡混合型基金下降2.19个百分点,至58.88%;偏股混合型基金仓位下降2.07个百分点,至78.56%,偏债混合型基金仓位上升0.07个百分点,至17.49%。 以净值规模加权平均的方法计算,上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为66.4%,相比前一周下降2.14个百分点。其中股票型基金仓位为85.63%,下降0.29个百分点,混合型基金仓位64.04%,下降2.37个百分点。 综合简单平均仓位和加权平均仓位来看,上周公募基金仓位相比节前有所下降,显示基金经理有所减仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看,上周基金仓位在九成以上的占比14.8%,仓位在七成到九成的占比26.2%,五成到七成的占比16.1%,仓位在五成以下的占比42.9%。上周加仓超过2个百分点的基金占比18.6%,28.3%的基金加仓幅度在2个百分点以内,27.6%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内,减仓超过2个百分点的基金占比25.5%。 9月PMI数据再创新高,生产端和需求端指标均有所回升,显示经济需求韧性十足。从需求端而言,9月基建数据出现回升是确定性较高的事件,9月的建筑业PMI指数也有所反应;出口增速去年9月基数很低以及考虑到外需不错,9月出口数据也可能相较上月出现改善;最后是第四批环保督查对限产的影响有所缓和,生产端数据可能有所缓和,PPI环比的改善9月也会是高点。周期股将提供最后的需求边际改善的机会。货币政策方面,央行超预期采用了定向降准,货币政策仍然稳健中性。短端利率受货币政策影响较大,但是降准定于明年初,对于目前边际利好但是幅度有限;10年期国债利率受基本面驱动更多,在未出现货币政策转向前,利率出现下行仍需要先看到信贷和社融数据的下行。 总体而言,定向降准带来流动性边际改善以及价格反弹下三季报业绩可期。从行业配置上,我们相对看好消费、金融、建筑板块。经济数据的走弱加强市场对于基建投资支撑经济的预期,同时我们认为年内基建投资资金来源并不会约束基建投资,而市场对于基建投资预期很低,PPP、建筑央企、建筑设计板块ROE稳定,四季度或迎来PB修复。消费板块将受益于市场对于经济“类滞胀”的担忧,大银行、券商、保险仍具备相对收益,相对看好。 建议积极型投资者可适当关注行业轮动、主题轮换基金,把握当前市场环境下的结构性机会。对于稳健型投资者,仍建议做好大类资产配置,适当关注高久期策略的债券型基金、波动率较低的稳健权益类基金或打新基金等。