梁永强：在不确定性中修炼

2017年4月,由于2012年至2016年五年间业绩优异,华商动态阿尔法获评“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。华商动态阿尔法是梁永强独立管理的第一只基金产品,它见证了他投资方法的演进。梁永强认为投资是不断认识自己的过程,市场为镜,可借此观察自己。投资也是修行,基金经理是在不确定性中完善投资体系,磨炼心智。 今年以来,军工板块调整,华商动态阿尔法由于重仓军工而受到影响。部分投资者对梁永强在市场下调时不及时调仓应变表示不满。对投资者的焦灼、责难,梁永强说他理解。他理解基金经理在市场剧烈波动时采取一定的措施安抚投资者,但更重要的是反思投资风格,完善投资逻辑,若大的逻辑立得住则需坚持。而他认为,当初令他重仓军工股的逻辑并未因近期市场的波动而失效。 投资实则是认识自己 在第十四届基金业金牛奖颁奖典礼上,除了“五年期金牛基金”,梁永强还捧回“最受欢迎基金经理奖”,这在一定程度上表明他在投资者中是受到认可的。梁永强平素较沉默,见过他的人多对他温和而笃定的神态印象深刻。因修习佛法多年,梁永强认为处处皆修行。他说,投资可以市场为镜,反观自己,而基金经理经由市场反馈、修正投资理念、方法,同时也获得了对自己的认识,这也是修行。 2004年梁永强加入华商基金筹备工作组,随后见证了2007年那一波股市震荡——大盘从6000多点跌到1660点。2008年8月,华商基金的第二只基金华商盛世成长发行,由梁永强和庄涛管理。到2009年年底,华商盛世成长净值增长106.8%,在同类基金中排名第四。当年的年度冠军是王亚伟管理的一只产品,期间净值增长116.19%。次年华商盛世成长收益率继续一路上扬,至2010年年末击败王亚伟,问鼎冠军。2015年梁永强履任华商基金公司总经理,成为国内基金公司中少见的仍在投研部门工作的总经理。 华商动态阿尔法是梁永强独立管理的第一只基金。在2012年至2016年五年间,该基金净值增长接近两倍,在同类基金中名列第二。2014年以后华商动态阿尔法开始重仓军工板块。梁永强认为经济转型的本质是提升经济中科技和创新的比重,军工行业最能作为先导,向其它领域释放科技和创新能量。随着军民融合上升为国家战略,军工行业的先导作用将日益突出。 华商基金公司人士介绍,梁永强是自上而下型选手,他的分析逻辑一般是从行业出发到个股。相比其它主动权益类基金经理,他较少调仓。虽然也关注市场中各色各样的信号,但对他来说,信息显示的是资金的动态,是否需要据此调整自己的投资策略,则需要独立判断。 从2009年成立至今,华商动态阿尔法已运营8年,其间经历了净值高歌猛进时资金大量涌入和净值走低时赎回过程。在梁永强看来,投资实则是认识自己,找到适合自己的方法。他认为目前“自上而下”的方法是比较适合自己的。净值走低时,如何应对赎回压力?梁永强认为,净值波动时有人赎回,实属正常。基金经理如果风格稳定,总会吸引到相应的投资者,尽管短期规模会受到一定的影响。“在市场波动时,基金经理尤其要知道自己在做什么,基于什么原则。”他说。 军工板块经济先导逻辑并未动摇 2017年以来军工板块调整,重仓军工的华商动态阿尔法受到影响,部分投资者不理解公募老将梁永强为何对军工如此执著。但梁永强认为,当初令他重仓的因素依然在,逻辑依然成立。“市场走低时是检验投资理念和方法的时候。市场波动时,基金经理需要判断自己的投资方法中哪些是可以坚持的,哪些是错误的。”梁永强认为军工最有可能成为经济先导,这背后的逻辑并未因近期市场的波动而动摇。 梁永强介绍,2008年以后,他一直在思考什么行业会代替房地产的角色,而结论是:接下来这样的革命很可能就发生在能源领域,形成分布式能源的结构,而很多技术的源头实际上都在军工领域,几乎所有新材料、新技术的起点都在这个领域里。而且海外发展经验显示,军工技术的进步最终均使得大量资源向军工领域汇集。所以梁永强认为,在军工领域中,我国具相对优势的地方会吸引更多投入,比如导弹、雷达、核武器、航天会持续吸引资源注入。 针对业内认为军工板块估值已经较高的说法,梁永强认为不宜以PE作为最重要的指标来判断成长初期的板块和企业。简单地说,PE是社会分配给企业的资源和企业产出的比例,对于不同成长阶段的行业,标准不可一概而论。他说,与人一样,不可能用评价成年人的标准去看一个小孩子。军工目前就像一个小孩子,现在什么事情都做不了,未来能做什么也不知道,但你对它充满了期望,只要你有的,都会尽量满足它的需要。社会并非基于军工的产出向它分配资源,而是基于它的定位,它在国民经济中承担的角色,匹配给它相应的资源,若基于PE判断军工将来可获得的资源(股价)或失于偏颇。实际上,投资就是一座现在和未来之间的桥,现在和未来之间相差最多的地方,也是投资机会最大的地方。