逆回购大幅加码 央行节前维稳资金面

　　面对当前市场上资金面趋紧的状况,央行17日果断加大资金投放力度,使资金净投放局面得以延续。当天,央行在公开市场展开3300亿元大额逆回购,单日净投放2700亿元。这是2016年1月以来最高水平,且为连续两日净投放。
　　鉴于春节前缴准、缴税、取现等压力存在,市场对流动性预期仍较谨慎,预计后续央行将视资金面情况持续通过逆回购、中期借贷便利(MLF)等操作方式灵活投放流动性。
　　17日,央行在公开市场开展3300亿元的大额逆回购,7天和28天品种分别为1000亿元和2300亿元,中标利率分别继续持平于2.25%和2.55%。鉴于17日逆回购到期量为600亿元,故当天公开市场延续了资金净投放,单日净投放2700亿元。
　　春节临近,本周一市场资金面趋紧,加之今日还有1345亿元中期借贷便利(MLF)到期,央行17日在公开市场果断加大投放力度,显示出央行节前维稳资金面的决心。
　　然而,这似乎暂时难以安抚资金面情绪。截至17日,Shibor利率连续三日全线上涨,隔夜品种跳涨11.43个基点报2.2563%,连续四日上涨;7天期Shibor涨4.27个基点报2.4666%;1个月期涨2.64个基点报3.7116%,连涨48个交易日;3个月期涨2.04个基点报3.7222%,连涨63个交易日。
　　天风固收研究团队认为,央行投放大量逆回购资金,节前维稳意图明显;且近期资金外流压力有所减弱,央行对于市场流动性供给的把控能力增强,市场不必过度担心季节性扰动带来的资金紧张局面。不过,近期有大量MLF陆续到期,需关注央行到期续作情况。
　　兴业证券固收研究团队认为,未来一周至两周,资金面将面临多重挑战。首先,前期大规模放贷引起的准备金补缴;其次,春节面临资金取现;另外,财政存款在本月中下旬也要开始上缴。因此,未来一至两周是重要的观察窗口。
　　当前,市场对于流动性预期仍偏谨慎。17日国债期货全天弱势震荡,全线收跌;银行间现券震荡走弱,利率互换(IRS)多数上行。交易员表示,春节前资金面逐步趋紧,加之同业存单纳入同业负债的传闻,均打击市场情绪,预计短期现券仍将维持弱势。
　　统计显示,本周公开市场共有2500亿元逆回购到期,周一到周五分别有650亿元、600亿元、500亿元、600亿元及150亿元逆回购到期。此外,本周还有3340亿元MLF到期,其中18日到期1345亿元,19日820亿元,21日1175亿元。
　　有交易员称,不少股份行存在较大资金缺口,加之未来两日连续有MLF将到期,机构只能盼望央行通过公开市场逆回购或MLF等继续施以援手。中信证券则认为,外汇占款持续下降带来的基础货币缺口,银行负债端压缩下的广义流动性缺口,这两点是导致长期流动性不容乐观的主要原因。