二季度经济有望继续企稳

4月宏观经济数据陆续公布。分析人士表示,短期看,二季度经济有望继续企稳。随着房地产投资放缓以及政府投资增速回落,三、四季度经济增速回调压力较大,但季度间经济波动不大,总体呈底部震荡态势。 申万宏源宏观首席经济分析师李慧勇在接受中国证券报记者采访时表示,展望下半年经济形势,首先要明确当前经济的主要矛盾。这也是日前权威人士所提出的,要通过抓主要矛盾来看当前经济形势。当前经济的主要矛盾是经济增长下行压力加大和通货紧缩压力。尽管一季度经济增速达到6.7%,超出预期,但这个数字是稳增长、货币宽松的结果,并不是经济自然触底回升。基于这一判断,就可以理解4月份经济指标回落是正常的,民间投资不足、企业中长期贷款萎缩、外需未好转等也都是正常的。 李慧勇认为,今年经济保持6.7%左右的增长是能够实现的。但如果认为经济形势不错,甚至可以提前退出守底线政策等,那么今年经济可能会出现前高后低、总体回落的态势。“我相信政府会坚持守住底线、加速转型这个方略,加快推进改革,保障经济的平稳运行。” 光大证券首席经济学家徐高在接受中国证券报记者采访时则表示,从近期公布的数据看,房地产和基建投资正在加速扩张,其对经济增长的带动作用将在未来几个月继续增强。此外,货币环境会继续保持宽松态势,积极财政政策也在加码,助推资金进一步流入实体经济。预计二季度GDP增速会高于一季度。 银河证券首席经济学家潘向东在接受中国证券报记者采访时表示,预计二季度经济继续维持短期企稳态势,三、四季度下行压力仍然较大。经济运行料反复震荡磨底,三、四季度至明年的经济下行风险不可忽视。 潘向东认为,一季度经济回升主要是政府投资和房地产回升所带动。但房地产在一季度已经出现泡沫,政府也开始调控,其影响将在下半年反映出来,给经济带来下行压力。政府投资方面,下半年新开工项目不可能出现跟一季度一样40%多的增长,这一不可持续的投资增速在下半年会回落,也将给经济增长带来压力。 在李慧勇看来,下半年经济面临的风险,一是经济效益不佳,企业债务风险可能会集中释放;二是随着供给侧结构性改革的推进,就业压力显性化;三是美联储加息预期犹存,资金外流压力可能加大;四是受政策变化影响,房地产投资和销售或见顶,相关资产可能出现泡沫破灭风险。 4月工业和投资增速放缓 国家统计局14日发布的数据显示,4月规模以上工业增加值同比增速有所回落,但结构调整继续取得积极进展;固定资产投资增速稳中趋缓;消费品市场继续保持平稳增长。专家表示,应继续实施积极的财政政策,货币政策需维持适度稳定的流动性供给,同时加快推进供给侧结构性改革。 工业转型升级推进 国家统计局数据显示,4月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.0%,比3月份回落0.8个百分点。1-4月,规模以上工业增加值同比增长5.8%。 分行业看,发电量、黑色金属冶炼和压延加工业等产量出现负增长。中国人民大学经济学院副教授于泽表示,发电量的下降与高能耗的钢铁等行业的调整相吻合,这表明经济在底部进行结构调整,供给侧结构性改革初见成效。 国家统计局工业司高级统计师江源表示,尽管4月工业生产增速有所回落,但结构调整继续取得积极进展。一是高技术制造业增长有所加快,二是支撑工业转型升级的高端细分行业仍保持较快增长,三是部分符合消费升级方向的新兴产品快速增长。 兴业证券研究报告认为,3月工业产销率的改善未能在4月持续,出现下降,可能与经济增速稳中趋缓以及4月大宗商品价格波动相关。钢铁、煤炭等产能过剩行业投资继续下降,高技术制造业增速有所上升,反映工业部门的转型升级正在推进。 民间投资增速回落 1-4月,全国固定资产投资(不含农户)132592亿元,同比名义增长10.5%,增速比1-3月回落0.2个百分点。从环比看,4月固定资产投资(不含农户)增长0.72%。 国家统计局投资司高级统计师王宝滨表示,投资增速小幅回落主要受制造业和基础设施投资增速回落影响,但投资结构继续改善。一是工业技术改造投资增速加快,二是消费品制造业投资增速回升,三是高技术服务业投资增速提高。 王宝滨表示,受市场需求疲弱、企业投资愿意不足、市场准入限制依然存在的影响,今年初以来民间投资增速持续回落。1-4月,民间投资增长5.2%,增速比一季度回落0.5个百分点,比全部投资增速低5.3个百分点;占全部投资的比重为62.1%,比去年同期下降3.2个百分点。由于民间投资总量较大,增速持续回落将制约投资平稳增长,对此要高度重视。 民生证券固定收益组负责人李奇霖认为,民间投资继续下降与实体经济投资回报率下降有关,也从侧面说明实体经济仍需基建投资托底,稳增长措施短期难以退出。固定资产投资到位资金增速继续上升,说明企业中长期信贷主要受地方债置换影响,公共部门流动性仍较为充裕。 消费平稳增长 4月社会消费品零售总额同比增长10.1%,增速虽比一季度下降0.2个百分点,但比上年同期高0.1个百分点,仍保持两位数的增长速度。 社会消费品零售总额增速回落主要受汽车销售的影响。方正证券首席分析师郭磊认为,受东部11省市从4月起实施国五标准等因素影响,汽车可以说是拖累消费增长的唯一项目。4月汽车销售同比增长5.1%,较3月12.3%和1-3月7.7%的增速明显回落。如果剔除汽车零售额回落的影响,则4月社会消费品零售总额增速快于3月。 中信证券研究报告认为,纺织服装、日用品、化妆品等传统消费需求增长可能继续低迷。在地产销售的带动下,相关产业链消费将继续较快增长。在消费升级的带动下,娱乐、教育、文化等新型消费仍是亮点。预计全年社会消费品零售总额增速可能由去年的10.7%小幅放缓至10.3%。 于泽建议,继续实施积极的财政政策,财政支出需要更加以供给侧结构性改革为导向;货币政策需要维持适度稳定、透明的流动性供给,适度防止杠杆的反弹和累积,保证基建投资等项目顺利开展;加快推进供给侧结构性改革,挖掘经济的内生动力。