货币政策腾挪空间加大

春节期间美元快速走弱。业内人士认为,美联储3月加息概率很低,人民币贬值压力阶段性缓解,货币政策腾挪空间加大。但也要看到,货币政策效应正在减退。 汇率体制仍要有管理 中国人民银行行长周小川日前接受媒体采访时表示,人民币汇率改革的方向仍旧是以市场供求为基础,参考一篮子货币,实行有管理的浮动汇率机制。首先还是强调市场供求关系,即便市场中存在短期投机力量,也还是要尊重市场。参考一篮子货币是我国贸易和投资多地区、多伙伴、多元化的必然选择,过去做得还不够,下一步要推进对一篮子的倚重。市场有时会呈现缺陷,被投机力量或短期情绪及羊群效应所支配,浮动汇率体制仍是要有管理的。尽管均衡水平难以准确测算,但只有在合理均衡水平附近才会有基本稳定;错的、不均衡的水平不可能稳定住;只有谋求基本稳定,才有助于探寻合理均衡水平。 中国社科院教授刘煜辉认为,周小川的讲话可能意味着人民币中间价的指导作用不能随便丢掉。 国泰君安策略团队认为,外储、经常项目、投机因素等市场所担忧的因素并非人民币汇率波动的核心影响因素。部分扰动因素,包括全球金融市场的波动被一些情绪因素放大,可能形成短期影响,但不具备持续性。真正重要的持续性变量在于汇率制定模式的转变,即盯住美元、跟踪篮子浮动或国际协商。短期内我们没有看到任何迹象,可以在这三者中确认一种作为下一个十年的标准。但这个定调工作可能在2016-2017年间完成。贬值是阶段性现象,升值预期也可能出现。 汇率压力有所减弱 中金公司固定收益研究团队认为,人民币汇率压力有所减弱。节后出国游等引发的换汇仍会带来一定压力,但程度预期有限。美联储3月加息概率已经很低,预计人民币贬值压力将阶段性缓解。央行货币政策的制约因素减弱,腾挪空间加大。 招商证券宏观研究主管谢亚轩认为,未来我国货币政策更加关注美联储货币政策的外溢影响。美联储政策溢出效应对跨境资本流动、大类资产配置、新兴金融市场以及宏观政策等都会产生重大影响。在货币政策独立性、汇率稳定和资本自由流动三者的不可能三角中,央行今后会把汇率稳定放在更重要的位置。 经济持续低迷,国内货币政策并未显示出再度大规模放松的迹象,市场期待的降准也迟迟未至。除了担心降准会增大汇率压力外,货币政策边际效应减退、担忧系统性金融风险等也是重要原因。 中金公司固定收益研究团队认为,近期避险资产如美国国债、黄金、日元受到追捧,而风险资产均大跌。触发剂看似是德意志银行违约风险以及低利率对银行体系资产负债表的损伤担忧,但并非本质原因。老龄化、缺少技术进步和中国加入全球分工体系红利结束等导致全球都面临增长困境。依赖货币宽松无法解决本质问题,只能延缓去产能、去杠杆的痛感,无法替代供给侧改革的必要性。资本市场度过了货币政策放松蜜月期之后负面影响正在显现:利率工具用到极致后汇率竞相贬值压力,融资货币套利资金在全球的腾挪,资产泡沫导致的民富差距拉大使得经济问题在向社会问题扩散,低利率延缓了产能供求的出清并扭曲资源配置且伤害银行体系盈利能力等。中国进入新常态,资源国及上游产能过剩压力显现,油价走低等引发的通缩阴影挥之不去,试图第一个走回正常化的美联储也将注定步履蹒跚。无论如何,经济增长仍无力,通缩压力仍大,货币政策药效正在消退。 发改委:积极扩大合理有效投资 发改委14日发文指出,2016年将加快启动一批具有全局性、基础性、战略性的重大工程。继续发挥好专项建设基金的放大撬动作用,加快项目开工和建设进度,统筹安排中央预算内投资和专项建设基金,优先支持符合投向的PPP项目建设。 发改委指出,2016年,投资形势仍然错综复杂,必须找准稳增长和调结构、适度扩大有效需求和推进供给侧结构性改革的最佳结合点,提高投资有效性,保持有效投资力度,着力补齐短板,充分发挥投资在经济增长中的关键作用。 一是深入推进投融资体制改革。推动出台“深化投融资体制改革的意见”,充分激发社会投资动力和活力,发挥好政府投资的引导和带动作用,畅通投资项目融资渠道。推动出台《企业投资项目核准和备案管理条例》,进一步确立企业的投资主体地位,维护良好投资秩序。推动有关部门落实《报建审批事项清理规范工作方案》。 二是继续充分发挥专项建设基金拉动带动作用。继续发挥好专项建设基金的放大撬动作用。加快项目开工和建设进度。积极推动商业银行信贷资金和社会资本跟进,发挥投贷结合效应。推动出台相关规章制度,进一步规范基金管理。 三是推进简政放权放管结合优化服务向纵深发展。进一步研究提出取消、下放投资审批权限的意见。督促各地完善服务指南,明确投资审批办理环节的时限和要求。完善在线审批监管平台,充分发挥平台作用,提高审批工作效率,强化对审批工作的监督。 四是切实加大投入加快补齐短板。发挥政府投资引领带动作用,引导金融资金和社会资本,加大有效投资力度,着力改变农业基础薄弱、农业生产能力不高的现状,加快工业化和信息化融合速度,培育发展先进新兴产业和业态,加快新型城镇化步伐,提高人民生活水平。 五是着力推进重大项目建设。全面梳理“十三五”时期重点投资专项和重大工程,加快启动一批具有全局性、基础性、战略性的重大工程。继续加强协调调度,加快推进重大工程建设。加大对资金沉淀等懒政怠政行为的问责力度。 六是加强政府投资项目储备。进一步完善重大项目库功能。加快推进入库项目前期工作,逐步实现从“资金等项目”到“项目等资金”的转变。依托重大建设项目库,做实做细三年滚动计划,做好与年度计划和五年规划的衔接。加大各级各类财政性建设资金统筹使用力度,解决多头重复安排、出现资金沉淀、投资效益不高等问题。 七是加大力度推广PPP模式。着力加强PPP项目推介工作,推出一批有吸引力的项目。完善和制定相关法规制度,创新PPP项目收益和分配机制,提高社会资本参与积极性。统筹安排中央预算内投资和专项建设基金,优先支持符合投向的PPP项目建设。继续加强国际交流合作,下大力气推广和实施PPP模式。