经济复苏弥足珍贵 慢牛格局势将延续

8月25日,沪指结束了近两周的缩量盘整走势,强势放量突破3300点整数关口。至此,市场人气再获点燃,题材热点风起云涌,股指年内高点开始被屡屡刷新,昨日最高上触3376.65点。从筹码分布及量价配合的角度看,沪指攻克3300点极具强势意义——久攻克复,来之不易;以攻为守,步步为营;新一轮慢牛行情或将就此展开。 纵观今年5月以来股指一路上涨的逻辑,很大程度与宏观经济基本面超乎预期的增长有关。上半年,伴随着供给侧改革的持续推进,无论是制造业增速、固定资产投资增速、进出口增速,还是社会消费品零售额增速,都交出了一份靓丽的答卷,以至于“新周期”的提法广为流传。以煤炭、钢铁、有色为代表的周期性资源股,更是成为了带动本轮指数轮番走强的火车头与排头兵。可以说,作为宏观经济晴雨表的股市,本轮慢牛行情展开得有理有据,货真价实。而接下来宏观经济与股指齐头并进的趋势,也同样值得期待。 根据国家统计局8月27日发布的数据,2017年7月,规模以上工业企业利润总额为6126.7亿元,同比增长16.5%;今年1至7月份,工业企业利润总额为42481.2亿元,同比大幅增长21.2%。在41个工业行业中,37个行业利润总额同比增加;煤炭开采、金属冶炼、化学工业利润增幅最大。与此同时,工业品出厂价格指数(PPI)连续3个月“顶住压力”维持了同比增长5.5%的好成绩。要知道,这样的成绩是在全国固定资产投资增速、全国房地产开发投资和销售情况两个数据自年初持续下滑、且货币投放量(M2)增速创历史新低的背景下实现的。也就是说,这一次宏观经济企稳增长是完全靠自身内生式增长,并没有再走依靠货币超发与房地产撬动的老套路。也正因为如此,这样的增长成绩才愈发显得弥足珍贵——它表明企业盈利能力的改善正在自发地从上游向中下游传导,不再需要超发货币的乘数效应实现被动传导。这无疑是有意义的。 我们甚至有理由开始质疑,早前市场上对于今年中国宏观经济增长“前高后低”论断的基本假设。如果中国经济全年稳中向好超出市场此前的预期,这无疑为新一轮股市慢牛行情的展开将打下坚实的基础。 接下来看,我们认为建筑业整体复苏概率较高。一是源于供给端,就其在资源类周期产业链的位置而言,上游的基本金属、原料涨价会陆续向中游建筑业传导,水涨船高、乘风转舵存在经济上的可行性。二是从需求端预期的改善看,根据国家统计局的数据,1~7月份,房地产开发企业土地购置面积12410万平方米,同比增长11.1%,增速比1~6月份提高2.3个百分点;土地成交价款5428亿元,增长高达41.0%;这可能意味着城乡一体化导向下的城市群建设蓝图已经跃然纸上,对建筑业而言,亦是春风袭来,前景光明。