瑞信:美股回购量创金融危机以来最大降幅

　　腾讯证券讯 北京时间8月15日凌晨消息,据美国财经博客网站ZeroHedge报道,市场在今天作出了乐观的反应,芝加哥期权交易所(CBOE)的波动性指数(Volatility Index,也被称为“恐慌指数”)大幅下降了20%,降至略高于12点的水平,从而推动纳斯达克综合指数和标普500指数双双上涨了1%,原因是受到了地缘政治紧张关系缓和所带来的正面影响,这种形势下预计低波动性的形势仍将持续下去,也就是给投资者带来了又一个“BTFD”(逢低买入)的机会。
　　但是,虽然上周的地缘政治紧张关系可能已被市场忘却,但有些令人不安的趋势则仍旧持续存在。正如法国兴业银行分析师安德鲁·拉普索恩(Andrew Lapthorne)在一份研究报告中所写的那样,尽管标普500指数仍旧保持在历史高点附近,但追踪小市值股的罗素2000指数则已经大幅下跌了2.7%,从而使得这项指数在今年截至目前为止的交易中仅累计上涨了1.3%,在过去两周时间里则已下跌了5%,其原因在于投资者对于美国经济以及那些并无收入来自于国际市场的公司的忧虑情绪有所增强。
　　另外,高收益信贷也已大幅下跌。跟罗素2000指数一样,高收益信贷也是在短短几个星期的时间里回吐了今年以来的大多数涨幅。拉普索恩写道:“我们的观点是,高收益信贷和罗素2000指数其实是有着不同的‘包装’的相同交易,它们能否继续取得成功高度依赖于资产波动性是否仍将保持在受抑制的状态,且债券市场仍旧像一直以来的那样慷慨,但我们认为这两件事情都是极不可能发生的。”
　　但这位法国兴业银行的策略师在其隔夜报告中所作出的最有趣的观察分析则是,市场对资产负债表风险突如其来的厌恶情绪不仅限于美国小市值企业或是高收益信贷,“事实上遍及标普500指数除金融股以外的板块,因此这种策略仍是我们今年的投资方式中最能赚到钱的一种策略”。
　　至于“促成了这种表现趋势的原因何在”的问题,拉普索恩认为最有可能的一种解释是:“股票回购量与去年同期相比已经减少了20%。”这是一种不祥之兆,原因是这意味着股票回购量创下了自金融危机在2008年导致市场关闭以来的最大降幅,而造成了这种结果的原因则是市场不再“报答”那些利用提高杠杆的方式来回购自身股票的公司。
　　拉普索恩得出的结论是:“那些杠杆过高的美国公司很可能终于达到了一个极限,没办法再通过借债的方式来支撑自己的股价。”如果情况确实如此,那么这就是个很大的问题,原因是正如瑞士信贷集团最近所指出的那样,自全球金融危机以来,公司回购股票的活动一直都是股市资金注入的唯一来源。
　　如果说这个阶段现在已经正式宣告终结,那么令人无从得知的一件事情是未来市场是否将可迎来任何新的资本流入来源,从而取代公司成为美国股票的主要买家。