“新规”公开征求意见 保本基金“且买且珍惜”

　　去年以来，市场震荡加剧，保本基金因“稳健保本”的属性备受投资者追捧。不过，监管机构近日发布的新规或将让保本基金“大变样”。据悉，中国证券投资基金业协会向各基金公司下发了《关于保本基金的指导意见(修订稿)》，对保本基金的运作和管理提出了多项新要求，希望通过限定保本基金的投资范围和杠杆倍数，在净资产和保本基金规模方面对基金管理人和基金担保方作进一步的规范。业内人士认为，新规实施后，必将对保本基金产品运作及收益率带来诸多影响。
　　担保机制存风险
　　据介绍，保本基金是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的公开募集证券投资基金。数据显示，目前正在运作的保本基金共有151只，资产净值约3300亿元。
　　2010年，为规范保本基金发展，中国证监会发布实施《关于保本基金的指导意见》，明确了保本基金的投资策略、担保机构资质和担保方式等内容。而此次新规进一步完善了保本基金的保本机制。“总体来看，保本基金运作较为平稳，未出现到期不能保本的情况，在丰富基金产品类型、满足投资者多元化需求方面发挥了积极作用。但在保本基金发展的同时，监管部门注意到目前已发行保本基金产品均采用了连带责任担保方式，且多数规定了担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排，将由基金公司承担最终的可能风险损失，这与基金公司的资本金制度不相匹配，可能损害基金持有人的利益，并可能危及基金公司体系，潜在风险不容忽视。”证监会发言人邓舸表示。
　　据悉，保本基金有两种保障机制，一种是采用买断式担保方式，另一种则是连带责任担保方式。其中，买断式担保即担保机构负责兜底，而连带责任则是通常所说的反担保，基金公司将承担最终的风险损失。随之而来的隐患是基金持有人的利益可能受损，并可能危及基金公司体系。
　　记者了解到，早在今年5月中旬，在证监会新闻发布会上，邓舸就明确提出了连带担保的风险。邓舸表示，申请注册连带责任担保方式保本基金产品的，基金公司须提前做好压力测试，妥善安排最终风险承担机制，确实履行受托人义务，保护好基金持有人合法权益。而对于采用买断式担保方式的保本基金产品，基金公司在充分评估风险、合理测算风险承受能力基础上，可正常申请注册。
　　不过，在此后的数月中，新发的保本基金依然以连带责任担保方式为主，几乎难见买断式担保。虽然证监会目前未公开表态暂停对新保本基金的审批，但据基金公司人士透露，其公司近期申报的几只保本基金均没有收到任何反馈。
　　收益率或将下降
　　在震荡市中，保本基金的优势体现充分。据《投资者报》数据研究中心统计，截至2016年6月30日，全市场成立于2016年之前的93只保本基金中，仅4只产品区间复权单位净值增长率微亏，正收益率占比高达95.7%。而根据华泰证券测算，2015年，保本基金平均业绩为18.10%，2014年为19.69%。
　　不过，此次发布的新规对保本基金的“安全资产”和“风险资产”作了新的定义，相对于此前只将把股票作为风险资产，此次新规把债券的剩余期限和信用等级纳入直接监控指标，只有AAA级别或利率债等，才纳入安全资产的范围。“因此，保本基金的潜在收益率将下降，未来能有5%—8%的稳定收益，已经是一个不错的保本基金。”某债基经理表示。
　　“上个月就有相关文件流传，基金公司早已针对文件做了不少的准备工作。就我们了解的情况来看，如果严格执行规定，短期内一定会流失大部分客户。”沪上一家大型基金公司产品部总监表示，保本基金严控杠杆、投资范围后，原本可观的收益率将回落，真正变成保本性质的产品，但购买保本基金的投资者并非冲着其保本性质而来，而希望在保本基础上取得超额收益，一旦收益率失去吸引力，保本基金会出现大规模的资金撤离。
　　此外，业内人士指出，保本基金新规落地后，保本基金将成为稀缺资源，新发保本基金数量将会明显减少，投资者要想再配置保本基金，可能需要等待老保本基金到期转入下一周期时。因此，建议有配置意愿的投资者及时参与认购。