鹏华资产徐亚男:FOF从小时代到大时代

　　不难理解，在监管层发文征求公募系FOF 发展意见后，FOF这种组合基金投资模式已经得到了来自官方的认可。作为优化资本市场生态环境的有效方式，鹏华资产管理（深圳）有限公司副总经理兼鹏华资产FOF 投资管理部的负责人徐亚男认为，国内FOF 的发展正在迎来一个大时代。
　　FOF发展的小时代
　　FOF这种基金中基金的投资模式并不是一个新的概念。但受制于外部客观环境，国内FOF 的发展一直不温不火。
　　早年面世的招商证券基金宝FOF，华润信托托付宝TOF，让组合投资的概念在市场中萌芽。其后，虽有券商、信托、银行的跟随，但因客观条件制约，市场操作策略较为单一，无法起到组合投资、分散风险的功能。加之私募基金群体处于发展的初期阶段尚未成熟，以及管理人对FOF管理理念认知的简单化，并没有在市场中树立FOF 模式的正确认知，导致FOF 没有发挥其应有的价值，仅以资本市场的小众身份存在。
　　而同期的海外市场，FOF 已经进入了一个飞速发展的阶段。根据 ICI官方统计，从2003年开始，连续4年，美国市场中FOF的规模增速超过53%，显著高于同期共同基金的规模增速。
　　三大因素催热FOF
　　“这是一个偶然，也是一个必然的现象”。徐亚男坦言，“去年的股灾，是给国内投资者长期以来存在的片面追求高收益心态的纠偏，在一定程度上激发了投资者对风险管理的关注。而分散投资，平滑风险，合理定位风险与投资收益比，是FOF 产品的天然属性。另一更深层次的原因在于，经济新常态下，居民对财富保本增值的刚性需求提升，FOF的产品性质提供了一条优化财富资金分配的道路。”
　　截至2015年底，银行理财资金账面余额23 .50万亿元，较2014年底增加8 .48万亿元，增幅为56.46%（中央国债登记结算公司）。未来5年，中国经济迈入新常态是确定性事件，个人财富的积累增长将趋缓，而随之而来的老龄化现象，使得稳健保值的理财产品成为替代性养老手段。
　　除了大环境和投资者风险偏好的改变，在产品端，对冲领域人才的回流充盈，量化工具的趋势化运用，产品操作策略的多元化，改善了FOF基金原来的巧妇难为无米之炊的境况。
　　FOF拥有大时代
　　“上述因素加速了FOF 在国内的推广。而FOF 本身对资本市场的实际意义，是我们认为它能够拥有一个发展大时代的本质原因。FOF的发展将会优化国内资本市场，尤其是私募发展的生态环境。” 鹏华资产徐亚男如是说。
　　私募的募资困境将首先被改善。实力雄厚的FOF管理人将会为私募提供大额、持续的投资资金，私募基金可以更加专注，减少募资带来的运营成本。其次，相对于个人投资者，FOF管理人的专业身份与私募基金的沟通更高效，对策略的理解也更深刻同时具有包容性，在特殊时期会起到保护优质私募基金的作用。而FOF的投资过程，本质上也是对私募基金投资能力定价过程的反应，将会促进私募基金内部的优胜劣汰。另一角度，FOF在促进资本市场资金结构从散户化向机构化的演变之余，一定程度对中小投资人起到保护作用。专业的FOF管理人将通过科学的挑选机制和严格的风控机制，帮助投资人选择优质且适合的基金标的并通过投资组合分散市场风险，规避单一基金的投资风险，提升投资者的财富效应。“如果说市场有免费的午餐，那最应该的就是FOF基金”。
　　FOF与资产荒
　　面对当下的“资产荒”现象，徐亚男认为，资产数量并不荒，而是符合要求的优质资产非常稀缺，固有的债性投资思维仍需转变。FOF 所具有较低波动性，相对稳健收益的产品性质是适合当下市场需求的资产方向。
　　然而FOF并不是一个低门槛的领域。数量分析、深入调研、组合投资这只是FOF 管理人的一阶模式。徐亚男表示，鹏华资产FOF 团队建有独立的统计分析系统，在对多年积累的底层基金数据、市场行为特征、策略有效性等信息分析的基础上，通过严格的仓位控制和资产配置研究的支持，来完成特定风险收益特征的FOF产品设计。因此，策略的定位、风险的精控以及与底层基金的良性发展模式才是实现FOF赚钱的高阶门槛。