基金募投缘何创新高

　　“2015年是VC/PE市场发展迅猛的一年，基金、募投规模均创近年来新高。”投中研究院近日发布的《2016中国GP调查研究报告》如是指出。报告撰稿人、投中研究院分析师鲍威为表示，2015年，随着国内多层资本市场的日益丰富及完善、行业监管政策的逐步落定及成熟，“十三五”规划的出台、“双创”“四众”的提出、国企改革加速、中概股回归、险资设立私募基金以及众多政府引导基金的成立等带动了整个VC/PE市场的腾飞。2016年，深港通开闸、《证券法》修订、注册制的落实、新三板分层制度的完善有望将VC/PE市场推向一个新高潮。
　　据投中数据终端统计，2015年共募集1206只基金，总规模达573亿美元。其中，新三板基金（NEEQFund）受广大投资者追捧，以人民币为主导，美元基金保持一定规模，尤其是美元的并购基金，单只基金的美元币种规模很大。报告称，继2015“双创”元年之后，2016年GP将继续扩大募资规模，超过90%的受访GP计划在未来一年内募集新的基金，接近80%的受访机构将募集时间集中在半年之内。快速、高效的募资是为了适应当前VC/PE市场的快节奏，短周期、多募资已成为基金募资的新常态。
　　在基金投资方面，2015年全年国内创投市场共披露案例2824起，比2014年披露的2184起略有增长；总投资金额为369.52亿美元，比上年的155.38亿美元的规模成倍增长。私募股权市场（PE）共披露投资案例1207起，披露的投资金额为483.53亿美元。“无论从数量还是规模上来看，2015年都创下了近三年的新高，表现出我国私募股权市场的完善和投资人对市场的信心。”鲍威为认为，整体来看，在“双创”“四众”的大环境、大背景下，经过2014年的投资增长期，2015年投资市场依旧火热，且投资阶段愈加前移。另外，国企改革、新三板分层方案的出炉、中概股及海外VIE公司回归等也成为推动2015年股权投资市场快速发展的主要因素。
　　从募资投向看，O2O市场降温，大数据占领新的市场焦点，接近一半的受访机构拟扩大投资规模。超过80%的受访机构计划扩大基金管理团队规模并积极调整投后管理策略，加大投后管理力度，以应对项目增多带来的风险。投资经理和高级投资经理是目前基金大量需求的职位，各投资机构急需一线投资团队来确保项目的质量。
　　关于未来基金的退出，尽管2015年VC/PE市场募资、投资情况火爆，但由于受到2015年IPO一度停摆的影响，IPO退出规模从2014年的957亿美元锐减到2015年的45亿美元，降幅达95%。并购也同时出现降温现象，统计显示，2015年，中国PE/VC市场中通过并购完成退出交易的项目311项，并购退出总规模为45.07亿美元。从回报倍数来看，通过并购完成的项目回报水平为5.44倍，IPO为2.18倍，成为近5年来IPO回报倍数水平的最低点。“并购在未来的一段时间内或将接替IPO成为GP最主要的退出方式。”鲍威为分析指出，虽然因一级市场的波动连带并购退出数量和规模下降，但2015年整体并购市场规模依旧呈上升趋势，未来形势乐观。此外，新三板退出成为GP继“IPO”及“并购”退出之外最主要的退出方式。虽然目前新三板因为流通性较弱的问题遭到很多投资机构的拒绝，但随着分层机制的完善，新三板退出周期较IPO退出周期短，更符合LP的期望，或将成为未来退出主流。
　　就GP对未来行业政策的期待，投中调研显示，基金与企业税收仍是投资人最关注的问题，超过半数的受访机构对税收方面的政策保持高度关注。其次受投资人关注的是新三板市场建设和新股发行制度。新三板作为新兴市场，无论是分层还是转板都有很多需要完善的地方，以加强市场资本流通性，同时主板市场为了发展也需进行一系列改革，解决上市难、排队时间长的问题。此外，许多市场规范性问题也备受投资人关注。