突破仍待东风 布局核心资产

积极因素汇聚 中国证券报:当前行情面临哪些积极因素和消极因素?短中期行情将如何演绎? 王德伦:由于下半年重要事件较多,市场维稳的力量仍然存在,叠加6月PMI数据超出市场预期(6月PMI为51.7,超出5月0.5个百分点),部分周期股中报业绩超预期,进一步修复了短期对经济预期的悲观看法,市场迎来了一定程度的反弹。 但往后看仍然需要注意,一方面金融监管下流动性预期的边际变化是影响市场的关键变量,流动性边际放松较为困难,投资者可抓紧时间收获反弹。另一方面,金融监管是一个长期循序渐进的过程,其影响将是一个长期过程,使得负债端驱动资产端的配置模式终结、“资产荒”谢幕、甚至出现阶段性“资金荒”。 张刚:当前行情,积极因素较多。首先,经济数据较为靓丽。6月份制造业、非制造业PMI双双上行,均创出年内次高,宏观经济景气度显著回升。6月份进出口数据中,进口、出口同比按美元、人民币计均出现增幅扩大,贸易顺差同比虽下降,但幅度均收窄;人民币兑主要货币先贬后升,未对出口造成负面影响。总体上,中国进口、出口回暖,形势好转。 其次,市场利率持续下行。尽管已经连续四周净回笼,但银行间市场利率基本维持下行趋势,3个月期限的同业拆借利率已经下跌至4.29%。预计为了应对资金到期规模较大、缴税、分红等因素,央行将保持资金面的均衡状态,股市资金面将维持平衡状态,而利率下行趋势将对股市形成利好效应。 最后,沪深两市正值半年报披露期间。从半年报披露时间安排看,7月份仅有100多家上市公司拟披露,而8月份则集中了3100多家上市公司。上市公司的财务数据、前十大流通股股东持股数据等,都将成为市场各方投资决策的参考依据。 相比之下,负面因素相对少很多。下周为股指期货1707合约的最后交易周,按照惯例,市场的波动幅度或加大,谨慎情绪有所升温。预计下周经历了股指期货主力合约的移仓之后,市场的心态有望趋于稳定,大盘仍将延续半年报行情,继续向上挑战3300点。 孙建波:从技术面来看,能否有效突破3200点成为后市发展的重要指征。 2008年至今,投资者开始接受转型的缓慢性,不再冲动地追逐新成长。他们也发现,要靠新力量改造传统产业,所以白马龙头公司成为市场的新宠。这一趋势在过去半年的行情中演绎得淋漓尽致。 中国经济的潜在风险在于建筑业会否下行,以及下行之后的影响。短期之内,这个问题没有明确答案。这也就意味着股市在未来的2个月里仍然能维持较为强势的状态。而建筑业的下行在未来2年是必然的,这也就意味着市场缺乏全面上行行情的基础。区间震荡将是未来2年的主要行情形态。抓住区间震荡的节奏,找准在这一过程中变好的行业,就能获得超越市场的收益。 聚焦绩优股 中国证券报:近期A股市场中出现了白马股和周期股交替领涨的情形,风格将会如何演绎? 孙建波:白马股在二季度过于强势,一定程度上透支了未来的涨幅;而周期股在经济增长较好的情况下业绩改善,也就有了跟进的动力。在整体环境仍然乐观的背景下,白马和龙头交替上涨的行情也就产生了。 展望未来,白马股的上涨空间主要取决于盈利增长是否能达到预期的增速。目前的白马以医药和消费为主,夹杂一些制造业龙头。他们的长期增长曲线是相对稳定的。所以,过去涨幅过大,势必也就会透支未来两年的涨幅。 而周期股行情则主要取决于经济增长,尤其是建筑业增长。从上半年来看,经济增速和建筑业增速是稳健的,但未来两年必然走下行通道。这也就意味着,周期股具有短中期改善的可能性,但长期持续性较差。 如果行情仍然强劲,在白马股和周期股都有所表现之后,势必将是成长股接力。鉴于未来两个月风险因素不多,而长期也要靠新经济力量,成长股是当前的最优选择。 对于后市风格,建议投资者聚焦核心资产。一方面,中长期来看,A股中的绩优龙头不仅是中国的核心资产,也是世界的优质资产,将成为穿越周期的主线。另一方面,成长股系统性机会远未到来,还需耐心等待。以创业板为代表,估值未到合理、整体配置的时点;但成长股中部分有稳定内生增长、估值已调整至合理区间的标的,当前已经具备了配置价值,建议关注并精选这些“真成长”。 张刚:周期行业的产销状况显著改善,优良的业绩对股价形成了有力的支撑。白马股的上涨,则是受到稳健型资金的青睐。按照惯例,较多白马股选择在6月、7月份实施2016年年报分配方案,对市场资金形成吸引力。 以上两类股票交替上涨,预计至少将延续至8月中旬,即半年报的利好效应接近尾声或利好兑现阶段,目前仍具有时间和空间,后市依然可以乐观预期。 关注真成长 中国证券报:当前投资者应该投资布局还是落袋为安?哪些板块仍然具备布局价值? 孙建波:当前的行情是结构性的行情,也是轮替表现的风格。投资者应该按照风格的轮替,逐步落袋为安,等待下一轮波段性的机会。 区间震荡是近年来股市的主要表现形态。未来1-2年,由于经济增速难以大幅上行,经济结构的改善也是缓慢的,不具备全面大规模行情的基础。但经历了过去几年的供给侧改革,转型的力量在积累,即便建筑业下行,经济增速下行,增长质量也在改善,这也就意味着没有崩溃性的风险。以上两种力量导致市场呈现区间震荡。 从白马到周期,体现了市场开始从稳健业绩的偏好向业绩增长转移。周期股的业绩改善是上半年突然到来的,也是暴风骤雨式的;成长股的业绩改善,则是一个大浪淘沙的过程,优秀的公司则演绎连续增长的传奇。如此看来,下一步要重点布局成长板块,主要看人工智能、新能源、新消费和新商业模式。 张刚:本周大盘的日K线相继出现长上影线和长下影线,震荡颇为剧烈,部分投资者的积极性受到冲击。对比全球主要股市,A股严重落后,美股、韩股创出历史新高,香港恒生指数也创出2年多新高。全球经济数据向好,提高了投资者的风险偏好,抑制A股市场的因素也在逐步消除。 在投资品种的选择上,除了上述周期股和白马股以外,还可以考虑多个省份遭遇洪涝灾害之后的恢复重建的可能性,目前可以提前布局相关地区基建类公司。另外,水电类企业也将受益于发电量的增加,业绩将有显著提升。 王德伦:建议参与全球配置,超配中国核心资产。第一,寻找拥有全球竞争力的制造业龙头,具备从规模优势到创新升级的优势;第二,寻找国内市占率高的品牌消费企业,市占率高具备规模效应,品牌化提升经营效率;第三,核心机场、高速、铁路、著名旅游区、传统医药等作为“硬资产”,同样是中国的核心资产,稀缺资源存价值重估空间;第四,金融业“供给侧改革”,稳健的龙头股有望不断受益,相对收益明显;第五,风格难切换,业绩与估值匹配的“真成长”有望逐步走出独立行情。 沪指在3200点附近持续震荡但难以补上方缺口,下周能否突破成为市场关注的焦点。券商认为,市场短期面临的积极因素较多,但制约因素的存在使得分歧难免。周期股和白马股的交替上行受益于业绩向好预期,后续布局仍应关注绩优龙头和真成长。