策略专题研究：寻找“创造价值+估值合理”的公司

　　摘要
　　A股仍处于成长期，市场扩容速度较快，融资需求依然旺盛。企业的融资行为是间隙性的，而利润回报则是持续发生，处于成长期的企业和板块，融资需求较大，而成熟的企业则能产生稳定的净利润，因此我们看到处于快速成长期的中小板和创业板，再融资需求旺盛，而处于成熟期较多的主板上市企业，再融资需求不强，导致板块之间融资规模与利润之比出现分化。
　　再融资环境改变，企业将更加注重内生增长。自2016年下半年开始，我国的货币政策开始转紧，同时监管部门对于再融资的监管也不断加强，A股市场融资环境发生改变，未来再融资的规模恐将受限，外延并购成长方式或受到影响，企业将更加注重内生增长。从2017年上半年的表现来看，投资者的整体观念也在逐渐发生改变，内生生长动力较强的企业，更易获得市场认可。
　　逐层筛选，寻找长期为股东创造价值、且价格合理的标的。我们从上市时间、企业盈利情况、利润与募集资金对比、企业利润质量等角度选择具备长期为股东创造价值的标的，从成长性、估值和分红，选择价格合理的高分红企业。逐层筛选之后，我们选出了93家上市公司。
　　标的回报主要来自于企业盈利增长。我们将93只标的涨跌幅，拆分为市盈率的涨跌幅和净利润的涨跌幅。从统计结果看，我们所选出的标的，上市以来股价上涨最主要动力主要来自于企业盈利的增长。对比估值变化情况，市盈率自上市至今，整体呈现下跌趋势，而归母净利润的涨幅决定了股价的上涨幅度。
　　为股东持续创造价值的企业，也会被市场认可。通过层层筛选，我们从为股东创造价值的角度，找到了目前市场上估值在合理区间、长期为股东创造价值的标的个股。我们认为，随着市场对个股价值的关注，未来这些标的，依然值得投资者重点关注。能够创造价值的企业，也终将获得市场认可。